新一轮换筹行情搅乱市场结构

　　股指期货引弓待发 机构备战方兴未艾

　　本周是国庆节后的第一个交易周，随着股指期货已准备就绪、推出在即消息的传播，本周的前三个交易日再度显现出权重股一枝独秀的“二八”现象。机构为备战股指期货的推出，重新布局权重蓝筹股的行为，再次把A股市场格局搅得混乱。

　　●三大特征提升期指推出预期

　　首先，管理层关于“股指期货在制度和技术上的准备已经基本结束”的说法，无疑是对推出股指期货可行性的一种明确表态。其次，中金所关于金融牌照发放的消息，也在很大程度上提升了股指期货在今年年底前推出的可能。第三，建设银行、中国神华等大盘权重蓝筹股在节前的火速回归，透视出管理层急于尽快推出股指期货的愿望。这三大因素，直接提升了投资者对股指期货即将推出的预期。

　　●备战期指迫使机构重新布局

　　出于对股指期货即将推出的强烈预期，必然使打算参与期指交易的机构开始重新布局权重蓝筹股，尤其需要对新近上市的权重股加大配置。在昨天的行情中，中国铝业和本周刚上市的中国神华双双涨停，而节前上市的中海油服的涨幅也超过6%，工商银行更是在本周连续三天上涨。由此可见，大盘权重股已成为机构重新布局的主要买入对象。

　　●机构调仓将产生“挤出效应”

　　与那些对指数影响较大的权重航母表现出色相反的是，那些对指数影响较小的二线股表现出一定的疲态。显然，在目前新基金发行暂停、老基金仓位饱和的背景下，以基金为代表的机构投资者在加仓权重航母股的同时，势必要对原有仓位做出调整，从而产生“挤出效应”。

　　●权重大的股票更受机构关注

　　从本周三个交易日的市场表现来看，权重越大的股票越受机构的关注。由于沪深300股指期货是以沪深300为标的，因此，对沪深300指数影响越大的股票所能起到的杠杆效果越强，自然就成为机构资金抢夺的焦点。像工商银行、招商银行、宝钢股份、中国铝业等占沪深300指数权重较大的个股在本周一直受到大资金的眷顾，而那些对沪深300指数影响力较小的前期重仓股却极有可能成为调仓的牺牲品，被机构减持。

　　三元顾问 刘佳 文并表