扩张与转型的时代 2007年银行中期业绩综述

　　银行净利润高速增长

　　2007年上半年，13家上市银行(包括建设银行)共实现净利润1383.69亿元，同比增长56.06%。资产规模扩张与向零售业务转型是近期银行业发展的主旋律。其中，因信贷规模较快扩张，息差扩大，共实现净利息收入3548.78亿元，推动净利息收入同比增长35.54%；受资本市场繁荣刺激，共实现手续费及佣金净收入481.25亿元，同比增长90.61%；但在汇兑损益和公允价值变动的影响下，非利息净收入同比增长为56.18%。此外，成本收入比降至33.11%，同比下降3.67个百分点。

　　上市银行资产负债分析

　　行业贷款增速快于存款增速：贷款余额相比2006年末增长了11.25%，而存款余额增长了7.62%，贷款增速明显快于存款增速。这主要由于2006年以来

证券市场火爆，以及存款实际利率为负，银行业中出现了储蓄存款分流的现象。

　　资本充足率保持适当水平：上半年末，多数上市银行均继续维持适当的资本充足率。由于存款增速与贷款增速不相匹配，各银行的资本金来源受到一定压力。各银行积极地通过多种融资渠道来为银行扩充中长期的资金来源。

　　零售银行业务快速发展：上半年，各上市银行继续推进向

零售业务的转型。截至2007年上半年末，13家上市银行的个人贷款余额比2006年末增长19.69%；个人贷款占总贷款比重为19.33%，比2006年末增长了1.36个百分点。在个人贷款业务中，住房抵押贷款和信用卡贷款增长较快。零售贷款相对公司贷款风险权重低，并且相对票据有更高的贷款收益率，这也是各银行积极发展零售业务的重要原因。

　　从储蓄存款来看，上半年上市银行储蓄存款较2006年末仅增长了2.7%。从储蓄存款占比来看，占比最高的依然是全国营业网点众多的国有股份制商业银行，占比可以为银行贷款提供稳定的资金来源。

　　公司类贷款稳步增长：相对于 2006年末，2007年上半年末各银行的公司类贷款合计增长了11.54%(除中国银行外，公司类贷款未包括贴现类贷款)，基本同步于总贷款增速11.25%。各贷款结构的转型有利于银行提高利息收入，不过相对于贴现类贷款，贷款风险也相应有所提高。

　　存款活期化降低负债成本：上半年，各银行负债结构也发生变化，出现了定期存款向活期存款、投资

理财业务等方向转移。各上市银行的活期存款占比为50.5%，比2006年末增加了2.0个百分点。由于上半年央行两次加息都没有上调活期存款基准利率，活期存款占比较高的银行的净利息收益率提高就相对较快。在央行持续加息的背景下，银行有继续促使存款活期化的动机，但也相应地加剧了流动性风险。

　　未来两年银行利润驱动因素

　　1.加息带来的息差扩大效应将逐步显现；2.资产负债结构优化将提高银行盈利能力；3.网点建设与营销力度加强，在资本市场火爆的背景下带来零售业务的繁荣发展；4.宏观经济向好，资产质量不断提高，拨备压力减小；5.两税合并和工资抵扣带来实际所得税率继续降低。

　　银行股投资策略

　　整体来看，预计A股上市的12家银行07和08年的动态市盈率分别为32.8倍和22.6倍，处于合理水平。银行业依然维持增持评级。随着上证指数的不断走高，银行股投资策略应以市盈率估值作为主要参考依据。在此前提下，那些零售业务具备特色、活期存款比例高、减值贷款计提充分的银行将被看好。同时，投资者还应关注宏观调控措施对银行信贷增长的影响，各银行应对储蓄分流的措施，以及国际资本市场动态对各银行投资收益的影响。

　　(作者供职于天相投资顾问有限公司)

　　编辑：李成军lcj0577@gmail.com

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