散户贡献市值 机构攫取收益

　　虽然新股民、新基民的资金大量涌入，但赚得最多的还是有能耐拿到大宗新股的机构投资者，以及“大非”“小非”们。

　　文/贺宛男

　　信不信由你，今年以来沪深股市吸纳资金已在10万亿元上下。

　　或许有人要问真的有10万亿吗？我们不妨一起来算算：A股流通市值从去年12月29日的2.37万亿，扩大到9月24日收盘指数为5485点时的8.095万亿，增加5.7万多亿；一级市场囤积的资金约从中国神华一家招股时就冻结资金近2.7万亿来推算，应该不少于3万亿；前三季印花税和券商经纪费用各1300亿，共计2600亿。以上三项相加就已达9万亿元。加上发行可转债、公司债、短期融资券、权证、基金，以及战略投资者配售新股和定向增发尚未进入流通的股份，当在数千亿元。再加上B股从年初上证B 指130点涨至目前360点，两市市值增加也在1500亿元左右。还有较难计算的保证金的增加，合计进入市场的资金估计不会少于10万亿元。

　　在10万亿巨资进入股市之后，截止8月底，我国金融机构人民币存款余额还达37.74万亿，同比增长16.52%，虽然居民存款同比减少1616亿元，但企业存款却增加6701亿元，同比多增4200亿元，说明社会资金还充裕得很。另一方面，今年1-8月我国新增贷款已达3.08万亿元，而同期A股市场IPO加再融资不过4000亿元左右，就是将9月以后到年底海归的超级大盘股算在内，包括香港市场发行的

股票债券，有人估计也不过1万亿元，不管是将股市融资同新增的3万多亿贷款相比，还是拿24万亿总市值、8万亿流通市值，同37-38万亿的全社会存款，16-17万亿的居民存款相比，直接融资比例和股市规模都还偏小，还有很大的上升空间。

　　中国股市从2005年6月的1000点，涨到今年春节前3000点，虽说涨了2倍，但股市之真正成为大众化市场，则是今年的事。因为在此之前，流通市值不过从0.85万亿元增至2.37万亿，增加1.5万多亿；今年以来，在包括股民和基民的日均开户达到20-30万户之后，才有了遍及千家万户的5.7万多亿流通市值的大幅提升，尽管指数从3000点涨到5500点，但绝对升幅还不到1倍。

　　我们不妨再分析一下今年增加的5.7万多亿流通市值的构成：据

证券时报测算，前三季IPO加再融资约5600亿元，如果按上市股价涨1倍计算，就去掉了1.12万亿；“大小非”解禁据统计上半年已达6000亿元，三季度是淡季约1000亿元；仅此两项就已超过1.8万亿。即流通市值存量不过从2.37万亿增至6.2万亿，增加1.6倍，而指数升幅还不到1倍。再计算一下大部分新股民的荷包，财富升值达到1倍的恐怕为数不多。这就是说，虽然新股民、新基民的资金大量涌入，但赚得最多的还是有能耐拿到大宗新股的机构投资者，以及“大非”“小非”们，在动辄十几、几十倍的暴利面前，新股民的利润被大大地摊薄了。

　　那么以后呢？据海通证券测算，10月、11月与12月新增限售股解禁总市值分别为3247亿元、844亿元与2071亿元，合计超过6000亿元，明年一季度更将达近万亿元。实际上，大部分非流通股东将限售期设置在36个月，2005年开始的股改，从2008年下半年起限售股都将逐渐开禁。当然，允许流通是一回事，卖不卖又是另一回事，但如果股价被大大高估，相信谁都懂得高抛低吸的道理。更何况一年10万亿资金入市毕竟不是小数，来年还有没有10万亿流入谁也不敢担保，而供给却在不断增加。是的，随着众多优质蓝筹股的回归，以及上市公司盈利的超预期增长，市值还会不断增加，指数还会不断上扬，但每一个投资人的财富增长是否同步，就很难说了。

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