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电广传媒被质疑的业绩增长http://www.sina.com.cn 2007年10月10日 09:27 中国经济时报
-本报记者龙昊 被质疑的业绩 在业绩大幅增加、机构纷纷看好的情况下，电广传媒000917却被不断地被质疑。 国庆节前，电广传媒公告，公司预计2007年1-9月份净利润较上年同期增长15倍以上，其中7-9月份净利润较上年同期增幅超过30倍。公司解释业绩增长的原因是：今年公司联合组建了湖南省有线电视网络集团股份有限公司，充分发挥集团的规模优势，加快了有线电视网络数字化业务的开展，提升了有线电视网络业务的收益…… 由于上述因素，电广传媒2007上半年的营业收入较上年同期增长22.79%，净利润较上年同期增长1116.73%。半年报说，公司“重点加快数字电视整体平移转换和数字电视内容的开发建设，公司的核心竞争能力得到了一定的提升”。 不过，不同意见称，这样的业绩增长却不能让人感到乐观，因为主要利润源自投资收益，其稳定性较差。在于电广传媒的利润构成之中，营业收入12.60亿元，营业成本12.48亿元，毛利仅为1185.91万元。投资收益6334.47万元加上公允价值变动收益921.22万元，影响公司税前利润7255.68万元。 这一情况是2006年的延续。 2006年电广传媒实现主营业务收入20.3亿元，同比增长11.87%；实现净利润1942.22万元，较上年增长 148.47%；每股收益为0.057元。在公司2006年的利润构成中，非经常性损益高达1.07亿元，影响税后利润9543.5万元。在扣除非经常性损益之后，电广传媒2006年实际发生了高达7601.33万元的亏损。在公司高达1.56亿元的投资收益中，除了部分期末投资参股公司权益利润增加以及合作经营投资收益等经常性收益外，有7524.6万元的税前利润来自于短期股票投资收益。 业界人士在分析了电广传媒2006年年报之后指出，电广传媒的成长性一般，债务沉重，负债结构不合理。 主要亏损源 电广传媒2006年年报显示，公司控股98.22%的湖南国际影视会展中心有限公司成为电广传媒最大的亏损源。 会展中心初始注册资本为2.40亿元，公司于1996年7月成立之后，就一直处于亏损状态。截至2004年12月31日，会展中心的净资产仅剩2135.52万元，按此计算，从成立至2004年年末，会展中心的累计亏损2.19亿元左右。 尽管巨额亏损，但在2005年年末，电广传媒控股99.62%的子公司深圳市荣涵投资有限公司却以9941.96万元的高价从深圳市达晨创业投资有限公司手中收购了会展中心另外45%的股权，而此时会展中心45%的股权相对应的净资产仅有42万元。 达晨创业是会展中心的二股东，该公司由电广传媒的大股东——湖南广播电视产业中心发起设立。 此后，电广传媒和荣涵投资又分别出资1.84亿元和1.76亿元，对会展中心进行增资。至此，会展中心的注册资本增至6亿元，电广传媒持有其98.22%的股权。会展中心2005年亏损5123.02万元，2006年亏损4710.83万元。 电广传媒先后对会展中心的投资累计高达5.89亿元，截至2006年年末，会展中心累计亏损已高达约3.17亿元。 正是由于会展中心，导致大股东累计占用电广传媒5.24亿元。无奈，大股东实施以股抵债，将其持有的7542万股股权，以每股7.15元的价格冲抵5亿多元欠款。 主业之路 公司所说“提升有线电视网络业务的收益”的湖南有线电视网络(集团)股份公司上半年实现利润4454万元。 在一系列的扩张最终负债累累之后，电广传媒似乎回过头来“专注于传媒主业的发展”。 2006年，电广传媒收购亏损累累且资不抵债的湖南省广播电视网络有限责任公司62%的股权，并向该公司提供财务支持11000万元，以扩大干线网络的信号传输能力，满足数字电视大容量信号的传输要求。 2006年4月14日的公告显示，以2005年10月31日为基准日，网络公司的账面总资产为5.52亿元，总负债为5.61亿元，净资产为-926.68万元，62%股权相对应的账面价值为-574.54万元。评估之后，网络公司的净资产从-926.68万元上升至9688万元，而62%股权的收购价格为6200万元。 资料显示，电广传媒收购的该62%股权拥有者为湖南广播电视网络传输中心，而后者与电广传媒的实际控制人同样均为湖南省广播电视局。网络公司成立于2000年11月13日，注册资本为1亿元，按截至2005年10月31日其净资产为-926.68万元计算，在不足5年的时间内，公司累计亏损高达1.09亿元左右。在2006年以及2007年半年报中，该公司的盈利情况没有标明。 今年3月，湖南省有线电视网络(集团)股份有限公司成立，电广传媒出资7.8亿元，持股57.26%。 新公司将负责湖南全省有线电视网络的运营和管理、全省有线数字电视项目的整体投融资、全省有线电视网络新业务的研究开发和推广等业务。根据规划，湖南省将于2008年前完成全部市级城市与大部分县级城市的有线电视数字化工作，2010年前完成全部县级以上城市的有线电视数字化工作。公司高管认为在基本收视费之外，增值服务收费有望成为新公司提升盈利能力的最大亮点。新公司的远景规划是在未来15年累计实现收入227亿，累计实现净利47亿。 对于这一项目，电广传媒原本打算用非公开发行不超过1亿股股票的方式作为前期费用。公司称，项目总投资48.87亿元，项目第一阶段投入13.74亿元，其中由公司利用本次募集资金投入7.96亿元，占新公司57.26%股权。 不过事与愿违，定向增发未获批准。不得已，增发改为贷款。9月8日，电广传媒公告，称董事会同意为控股子公司张家界电广宽带信息网络有限公司、湖南省有线电视网络集团股份有限公司提供银行贷款担保，贷款总额为2.3亿。 有消息说，就在电广传媒在数字电视领域磨刀霍霍时，其主要竞争对手中信国安已大步跃入湖南，先后参股长沙、湘潭、岳阳、浏阳、益阳等有线电视网，并在今年8月宣布拟发行可分离转债，将募集资金中的4.5亿投入到对含长沙在内的三个省会城市的有线电视网数字化改造。 难以说好的利润点 达晨创业被看做电广传媒的盈利点。作为一家风险投资公司，达晨创业的亮点是投资同洲电子(002052)，5年增值30倍。目前达晨创业持有同洲电子1685万股，占总股本的7.46%，账面获益2亿元。 而另一家被投资企业，湖南拓维信息系统股份有限公司首发申请两次被否。主要从事计算机软件应用开发、系统集成及技术咨询服务的湖南拓维拟在深圳中小板发行2000万股，占发行后总股本的25.04%。发行前每股净资产为1.96元，2006年公司净利润5706万。 达晨创业在2001年投资湖南拓维1500万元，2005年电广传媒出资6989万元收购湖南拓维28.65%的股权，为其第二大股东。2006年电广传媒获得该公司的权益利润为1394万元。 2006年，电广传媒控股子公司深圳市荣涵投资有限公司以7500万元的价格受让了自然人胥百舸持有的达晨创业75%的股权。截至2006年8月31日，达晨创业的净资产账面价值为-1429.30万元，评估价值为1.02亿元。 尽管因同洲电子的股权溢价而增值，但达晨创业的盈利情况及资产状况却是十分令人担忧的。 达晨创业于2000年4月成立，注册资本为1亿元，截至2005年年末，其净资产为-3882.88万元，表明此5年间达晨创业累计亏损额约在1.39亿元左右。电广传媒2006年10月27日发布的公告显示，2005年达晨创业的净利润为-2152.98万元，而在2005年达晨创业将账面净资产仅为42万元的会展中心45%的股权以9941.96万元的高价转让给了荣涵投资。仅此一项，达晨创业获得的转让收益就应在9900万元左右，而其2005年却亏损2152.98万元。 据电广传媒公告显示，2006年1至8月，达晨创业实现净利润543.80万元，由于公司2005年年末时的净资产为-3882.88万元，按此推算，截至2006年8月31日达晨创业的净资产应为-3339.08万元左右。然而，电广传媒的公告却显示，达晨创业截至2006年8月31日的净资产为-1429.30万元。 荣涵投资注册资本3.3亿元，电广传媒占99.62%的股份。截止2006年底，荣涵投资总资产为67645.42万元，2006实现净利润-1175.75万元。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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