成交缩量 波幅收窄

　　□银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债市场在经历了前个交易日的回落之后出现企稳走势，指数小幅回升，个券价格波动幅度明显缩小。昨日沪市国债指数开于109.87点，早盘小幅下行至109.80点日内低点，随后市场开始稳步回升，并将上行势头一直保持到收盘，最终指数以日内高点109.90点收盘，但成交量继续下降，成交金额为3.35亿元。

　　从个券走势看，市场跌多涨少，中期品种出现分化。有12只债券上涨，有5只债券平盘，有18只债券下跌。其中上涨品种主要为剩余期限在3年到5年的中期品种，价格涨幅多在0.2%左右；而下行品种主要为剩余期限在3年以上的品种，下行品种的价格变动幅度也多在0.2%左右。总的看来，3到5年中期品种走势明显分化。从活跃品种观察，市场成交仍然集中在剩余期限2年以下的品种，上述短期品种的成交占据了整个市场交易的90%以上，上述品种多表现为小幅下跌但交易价格普遍比较稳定，价格波动多在0.1%以内。

　　从公开市场操作观察，40亿的1年期票据对市场的影响非常小，由于本次招标利率与前次1年期品种持平，因此给市场释放出的信号仍然是平稳，这也是支持现券市场整固走势的重要因素。但是，也有人认为，目前象征性的公开市场操作是为此后的定向票据发行保留一定余地，正如大家议论的新定向票据“弱惩性”一样，政府即希望持续回收流动性又希望避免连续紧缩的累积效果可能带来的不利影响，以便保证政策的适当弹性。而大家更加关心的是紧随定向票据之后的会不会又是一次升息，在这个问题没有明确之前，资金热衷短线品种以及整个市场徘徊的特征不会改变。