申银万国：有序整理 稳步攀升

　　□申银万国 桂浩明

　　虽然现在的市场环境未必是最为理想的，但短期做多能量仍很充分，所以大盘得以不惧压力，顽强走高。根据目前的状况来判断，应该说这种格局还将得到维持，后市股市仍然将呈现有序整理、稳步攀升态势。

　　本周一出现的大涨给周二大盘运行带来了不小的压力。这首先反映在由于出现了“二八现象”，投资者的心态普遍不是太好，对短期市场信心并不特别充足；二是表现为大盘银行股大幅上涨以后，客观上也面临估值方面的压力，继续往上拓展的空间显得相对有限；三是由于中国神华定于周二上市，此刻大盘处于5700点附近的位置，很容易导致新股的高开，并且构成较大的资金需求。一般来说，在这种情况下，周二股市调整的可能相当大，特别是周一香港、美国股市都是以下跌报收，这样沪深股市所面临的将是来自内外的多重压力。

　　从周二的盘面来看，投资者的操作行为颇为理性。一方面，对当天上市的中国神华给予一个比较中性的定位，这样就能够使得该股的一级市场投资者因为有足够的获利而愿意套现，从而保证能够有相应的换手；另一方面也为在条件具备时进行相应的拉高操作预留了必要的空间。这种状况有点像上个月建设银行上市时的状况，也是先给予一个比较中性的定位，在避免资金过于消耗的情况下进行较为充分的换手，同时也为几天以后建设银行股价的上行提供了条件。

　　与此同时，大盘则主动进行调整。在早盘，股市也的确出现了一定幅度的下跌，沪市最低下跌到5628点，这已经十分接近周一的低点了，客观上也就是对前一个交易日的大幅上涨行情进行了比较全面的整理。在几度下探并且遇到相应的支撑以后，股市再逐步展开反弹行情，并且越到后来反弹力度越大。这种收放自如的操作节奏，既在很大程度上化解了短线市场在高位所遭遇到的压力，同时也为吸引新的增量资金入市准备了条件。

　　事实上，在前一天大幅上涨的大盘银行股出现调整的情况下，市场上的酒类等消费品板块却强劲上涨，由此还带动了其他板块品种的止跌回升。这样一来，在大盘开始由跌变升时，个股的涨跌结构也随之改变，即多数

　　当天，有相当一批股票的涨幅比较大，多数行业指数与风格指数表现良好，这就使得市场在客观上回归到了人们习惯认识意义上的良性状态。也就是在这样的背景下，沪市最后收在了5700点之上，又成功地上了一个台阶。

　　另外还需要一提的是，周二虽然有中国神华上市，而且该股当天的成交金额达到了312亿元，但就整个大盘来说，成交量却还有所减少。如果以同口径相比，沪市要减量约333亿元。而从分时走势来看，在股票下跌的时候，成交并不活跃。这种情况的发生，表明市场本身缺乏主动做空的能量，而且对于多数股票来说，撬动其上涨所需的资金实际上并不多。通俗地说，就是“盘子很轻”。而且，一旦股市走出了较为明显的上涨形态以后，增量资金就会陆续介入，从而为行情的上涨奠定基础。这种情况与国庆节前建设银行上市时的状况也有点相似。当然，那时是大量资金被冻结在一级市场，缩量具有强制性，而现在可能是更为主动的一种行为。