封闭式基金折价率居高不下 暴露两大深层原因

　　三季度弱势表现暴露两大深层原因

　　证券时报记者 杜志鑫 杨磊

　　“业绩增长了30%多，价格却几乎纹丝不动。”这是6月19日到9月底大盘封闭式基金的整体业绩表现。天相大盘基金指数今年9月底报收于4824.84点，仅比6月19日该指数最高的4743.87点高出1.7%，而在此期间大盘基金的平均业绩达到了30.91%。

　　封闭式基金的弱势表现引发了业内的广泛关注和讨论。基金研究人士认为，封闭式基金再现高折价率主要有两方面深层次原因：一是封闭式基金及时分红制度尚未建立；另一个是创新封闭式基金上市以后总体表现较弱，表明已有的创新方案尚未撬动老封闭式基金的高折价。

　　封基折价率持续攀升

　　封闭式基金以20亿元为分界线，分为大盘基金和小盘基金，但由于小盘基金大多数已经到期或者距离到期比较近，现阶段对封闭式基金表现和折价的分析往往集中在大盘基金上。

　　天相统计显示，大盘基金在6月15日的加权平均折价率为21.04%，随后折价率几乎是逐周增加，7月27日，大盘基金加权平均折价率达到了22.35%，8月31日加权平均折价率达到了26.21%，到9月28日加权折价率迅速上升到了32.57%。

　　与折价率持续攀升相对应的是，大盘封闭式基金的净值增长无法及时地表现为价格上涨，有大批封闭式基金的价格还未达到6月19日的高点。

　　本报统计显示，11只大盘封闭式基金10月9日的收盘价尚未超过它们6月19日的最高成交价，而这11只基金占大盘基金总数的42.3%，其中，基金金鑫距离6月19日最高价还差30.8%。

　　据记者了解，由于二级市场投资者不满封闭式基金价格表现，打电话要求基金公司采取分红措施减少折价的投资者越来越多。

　　事实上，单从业绩表现来看，大盘封闭式基金表现并不差。在从6月19日到9月28日的三个多月中，上证指数涨幅约为30%，沪深300指数涨幅约为31%，大盘封闭式基金在最高股票仓位只有八成的情况下，取得了30.91%的平均业绩增长率。特别是基金裕隆，该基金在此期间净值增长率达到了53.45%，比业绩第二名高出了8个多百分点。

　　封闭式基金分红吝啬

　　据银河基金研究中心统计，截至目前，25只大盘封闭式基金上半年已经实现的净收益为555.58亿元，截至10月8日已经分配了151.80亿元，按照6月30日统计口径还剩下403.78亿元。

　　该中心首席基金分析师胡立峰预计，三季度报告出来后，截至9月30日这25只大盘封闭式基金可分配净收益可以达到962.48亿元，预计到2007年12月31日，这25只大盘封闭式基金可分配净收益可以达到1241.84亿元。

　　由此看来，封闭式基金已经积累了丰厚的可分配收益，但是事实上，封闭式基金实施分红的少之又少。据天相数据统计，截至10月10日，进行2007年度分红的封闭式基金仅有27只，分红33次，分红金额约200亿元。

　　基金研究人士认为，根据封闭式基金的分红条款，封闭式基金每年至少分红一次，但是基金公司却不愿意分红，一方面在牛市中，分红次数增多以后会影响基金的业绩；另一方面，持有人要求封闭式基金分红，并不是为了持有，而是为了在二级市场上赚取差价套利，一旦分红，基金公司赚取的管理费就会减少。

　　创新尚未撬动高折价

　　今年7月创新基金产品发行阶段，老封闭式基金受到创新产品发行的影响，曾经一度有所表现，当时也有一些分析师认为，创新基金产品上市会直接带来老封基折价的迅速下降。

　　但在9月中下旬，创新基金产品上市之后，由于投资者获利回吐等原因，总体表现偏弱，创新封基也出现了10%以内的小幅折价现象，老封闭式基金折价更是节节升高。这就表明创新基金产品上市，尚未撬动老封闭式基金的高折价问题。

　　国金

证券基金研究员张剑辉表示，在目前的市场中，除了传统的封闭式基金，连创新封闭式基金都遭遇折价，主要原因是机构对后市的判断和看法，如果机构看好后市，创新封闭式基金和传统的封闭式基金折价率无疑会缩小，但是如果机构对后市持谨慎态度，封闭式基金的高折价则没办法避免。

　　另一基金研究员则表示，总体而言，创新封闭式基金在其本身产品的设计上，有助于投资者信心的恢复，但这些作用尚未被投资者普遍认同，反映到老封闭式基金的交易价格上表现为折价率攀升。

　　国内一家大型国有保险公司的投资副总经理告诉记者，他们对封闭式基金后市基本持谨慎态度，而且他们在目前这个高位正逐步减持部分品种。

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