天相投资：央企整合股票应给予更高估值

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　优质资产应有更高的估值

　　截至昨天收盘，中国船舶股价已经在270元左右，中国远洋也将近50元，有分析认为，央企整合后为上市公司股票带来的超额收益足以化解股市泡沫。

　　因为对旗下子公司进行资产注入并进而完成整体上市，是最为便捷、代价最小的方式，A股市场目前的发展也完全可以容纳下这些大型集团的上市。优质资产必将获得超额收益，市场也会给予更高的估值水平，从而化解人们担心的市场泡沫。

　　把握央企整合投资主线

　　按照国资委整合的基本指导意见，扶优助强将是基本指导方针，而基本手段应该是依托

资本市场，把好的资源通过整体上市、资产注入等方式来增强上市公司的盈利水平和持续经营能力。因此，我们可以对投资策略进行进一步的简单化，即“把握以央企为背景的优势企业股票”，那么既可以分享到股市发展的平均收益，也能够享受到这些企业在整合中因为增量资源形成的业绩快速提升而带来的超额收益。

　　根据前面的分析和基本策略，我们给出基本的投资组合。这里需要指出的是，我们给出的主题是央企整合，它包含整体上市、资产注入和相关的资本运作。随着央企整合预期的增强，我们关注的重点品种有国投电力、一汽轿车、东风汽车、*ST阿继、中粮地产、中牧股份、金自天正、五矿发展、双鹤药业、天坛生物、中金黄金、中化国际、辽通化工、长航凤凰、江南重工等。

　　如何抓住下一个机会

　　中国船舶、江南重工等成为市场炙手可热的焦点，这种热潮是由央企整合后为上市公司股票带来的超额收益所引发，但如何抓住下一个机会是每个投资者都在努力寻找的。

　　从投资策略的角度来看，一是要明确哪类行业的央企具有最为明确的整合预期，需要分析不同行业的央企的资产与经营状况；二是要从安全边际的角度来看待央企整合下的投资机会，因为超额收益的存在，投资者可以牺牲一定的时间代价，而没有必要等待事实明确后再决定投资决策。

　　天相投资 徐炜 文并表

　　央企整合主题下的投资组合

　　企业(集团)名称 被控股上市公司

　　国家开发投资公司 国投电力

　　中国东方电气集团 东方电机

　　中国中化集团公司 中化国际

　　中国化工集团公司 星新材料

　　中国第一汽车集团公司 一汽轿车

　　哈尔滨电站设备集团公司 *ST阿继

　　中国铁路工程总公司 中铁二局

　　东风汽车公司 东风汽车

　　中国海运（集团）总公司 中海发展

　　华侨城集团 华侨城

　　中国钢研科技集团公司 金自天正

　　中国兵器工业集团公司 辽通化工

　　中国粮油食品（集团）有限公司 中粮地产

　　华润（集团）有限公司 双鹤药业

　　中国农业发展集团总公司 中牧股份

　　中国医药集团总公司 国药股份

　　中国生物技术集团公司 天坛生物

　　中国黄金集团公司 中金黄金

　　中国核工业集团公司 中核科技

　　中国有色矿业集团有限公司 中色股份

　　中国五矿集团公司 五矿发展

　　长航集团 长航凤凰

　　中国船舶工业集团公司 江南重工

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。