联合证券：快速上涨后震荡难免

　　□联合证券 王慧

　　周一两市大盘再创新高，沪综指更是一日突破5600点和5700点两道整数关口。不过，个股跌多涨少，市场受指标股拉动的特征较为明显。短期而言，受恐高心理以及10月大小非减持高峰、红筹股回归加速等因素的影响，后市股指展开宽幅震荡的可能性较大。

　　根据历史经验可知，长假第一个交易日的走势很大程度上取决长假期间周边股市的走势。而在“十一”长假期间，境外主要股市虽出现较大幅度震荡，但累计涨幅均不小，周边市场的上佳表现激发了国内市场的做多热情，巨额的申购资金解冻也对多方构成鼓舞。在比价效应的带动下，周一金融、地产等权重股全面上涨，工商银行、万科A、保利地产、中国远洋强势涨停，包括中国人寿、招商银行、中国银行在内的上证指数前八大权重股平均涨幅高达6.27%，而八大权重股占上证指数权重为59.21%，那么仅这八只股票就将推动上证指数上涨170个点左右，权重股的集体走强成为了大盘再创新高的主要动力。

　　但在昨日大盘大涨的过程中，多数

股票出现了冲高回落走势，两市个股涨少跌多，市场受指标股被动拉动的特征十分明显，显示出较大的获利回吐压力。除金融、地产外，市场热点较为凌乱，显示出投资者在历史高位附近普遍的犹豫和恐高，而股指在技术上留下的60个点的跳空缺口，也使得市场自身存在较强的回档压力。此外，本周一港股市场再度出现宽幅震荡，在盘中创出28482.42点高点之后，股指在尾盘出现快速跳水，收盘报收在27770.29点。港股的大幅波动，也有可能引发A股出现高位震荡。

　　因此，投资者应踏准节奏，把握好巨幅震荡中的投资机会。

　　在我国温和通胀背景下，通胀受益类个股值得积极关注。未来消费类行业将进入需求加速增长阶段，食品饮料、零售、旅游、航空等行业，正在释放不断涨价预期，未来业绩超预期增长值得期待。而受益于需求拉动型通货膨胀，利润快速增长的上游周期性行业，如有色金属、钢铁行业同样具备较大的投资机会。

　　同时，

人民币升值仍是重要投资主题。随着美联储降息，中美利差缩小，人民币升值压力加剧。预计“十一”之后，人民币升值预期会进一步加大。在人民币加速升值的背景下，我们认为人民币升值主题仍会有较好的表现，金融、地产、航空具备较大的长线投资机会。

　　此外，“估值洼地”品种——

封闭式基金值得密切关注。受机构对后市持谨慎态度影响，9月末封闭式基金折价率创下了三季度以来的新高。天相数据显示，目前剩余期限较长的大盘封闭式基金平均折价水平已经达到30%以上，多只基金的折价水平达到35%左右的高位，具备较高的安全边际。而且，在封闭式基金“折价”中枢分红前后基本保持不变的情况下，基金折价率越高、分红比率越高，分红带来的套利空间也越大。因此，稳健的投资者可积极布局具备高折价、高分红特征的大盘封闭式基金，备战年度分红行情。

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