四季度有望实现开门红

　　兴业证券

　　国庆长假期间，海外主要股市走势强劲。我们认为，国庆期间海外股市的良好表现将激发A股四季度迎来开门红。

　　首先，流动性充裕，股市上涨的动能依然强劲。美国政府9月底大幅度下调了利率水平，可能使全球流动性过剩局面仍将在较长时间内存在，从而成为近期全球资本市场强劲表现的催化剂。借贷成本下降有效地缓解了美国次级债危机，全球股市流动性重新恢复充裕；而美元的贬值则引发近期国际能源和大宗原物料商品期货价格大涨。因此，港股在上周三、周四连续大幅调整后，上周五即获得逢低买盘的追捧，其中，资源类股票及中资金融股成为行情反弹的主力军。

　　对于A股市场来说，从短期看，流动性依然充足，震荡向上的动能依然较强。首先，美国大幅降息，使得中美利差急剧缩小，会促进国际资本加速流入我国，从而在一定程度上抵消紧缩流动性的效果。其次，央行、

　　其次，震荡加剧，对于择时的要求更高。上周港股市场大起大落，上周二港股复市后，恒生指数大涨至28000点水平；上周三午市前，更是逼近28900点关口，创下新高；但随后即大幅回落，全天波幅高达1600点；上周四再跌逾500点；上周五反弹850点。港股震荡加剧反映出连续上涨之后，投资者对于

　　同样，10月份A股市场在流动性过剩的大背景和高估值市况下，波动性预计也会进一步加剧。特别是，针对流动性过剩和通货膨胀采取调控措施，比如加息、大盘股持续扩容、港股自由行和QDII等投资海外的举措加快推行等，可能会导致市场的快速调整。毕竟，当前A股市场2007年整体市盈率已经高达40多倍。但是，充裕的流动性又制约了下跌的空间；加上金融、钢铁、化工等权重板块的估值依然合理，在股指期货推出的明确预期下，这些股票会成为大盘震荡调整时的稳定器。

　　第三，热点切换更快，重点把握超预期增长和增量资产。10月份，一方面，基于美联储大幅降息导致美元贬值以及潜在的全球性通胀，资源型行业、固定资产占成本比例较大的行业、民生消费行业等防御通胀的行业，其价值会获得进一步的重估，比如有色、钢铁、石油石化、采掘、机械、金融、食品饮料、房地产等行业。其中，金融、食品饮料、房地产等与民生消费相关的行业近来涨幅落后，可以逢低增持。

　　另一方面，关注增量资产的机会。首先，申购新股或者投资定价合理的上市新股、次新股；其次，从股改承诺注入资产、兼并收购、央企整合中寻找外生式增长的投资机会。对于股改承诺，建议重点关注承诺尚未兑现的公司以及承诺实施过程中的公司；对于央企整合，建议关注军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等国有经济保持绝对控制权的七大行业央企下属的上市公司，以及36家A级央企旗下的上市公司，他们将在各自行业整合中扮演重要角色。