*ST东方A 扭亏几成定局

　　□兴业证券 时红

　　*ST 东方A（000725）受益于液晶面板行业回暖，公司技术能力增强，以及产能提高，公司将走出连续亏损的泥淖，踏上快速增长之路。

　　TFT-LCD行业进入持续、稳定、健康的良性发展周期。本次始于2007年5月的行业景气的周期性上升，将有望持续到2010年前后。

　　做此判断的主要理由有：产业游戏规则由“竞争+同质化”走向“竞合+差异化”；未来数年资本支出保持在历史低位“多元需求”与“大屏化”双轮驱动提振产业景气；2007年需求增长率首次超越供应增长率。

　　公司2007年TFT-LCD业务收入将实现扭亏为盈；而2008年在行业景气回暖、产能持续扩充、成本不断下降的正面因素刺激下，盈利水准将大为提升，增厚EPS为0.53元左右（已经考虑增发摊薄因素）。

　　中小尺寸模块业务将成为下一个重要增长点。公司通过产业链的向上延伸，进入阵列和成盒生产领域，从而将掌握更多的成本和市场控制权，将成为公司未来发展的一个重要增长点。

　　公司的核心竞争优势主要体现在拥有自主

知识产权和较强的研发、制造能力，在技术方面具备了在TFT-LCD行业进一步扩张的能力，在日、韩等政府都力图封锁对外转移技术的背景下，国内企业想再取得这样的核心竞争力是很困难的。

　　本次定向增发项目将进一步完善公司的产品布局，提升在全球TFT-LCD 产业领域的整体竞争力；同时可大幅度改善公司的财务状况，公司合并报表的资产负债率将下降约28个百分点（从71%到43%）。

　　由于行业不景气因素导致公司自2005年起连续亏损，而2007年公司扭亏已成定局。从公司主营业务发展态势来看，大尺寸

液晶业务在行业景气回暖、产能持续扩充、成本不断下降的正面因素刺激下，盈利水平将大为提升；而在小尺寸液晶业务领域，公司通过产业链的向上延伸，进入阵列和成盒生产领域，从而将掌握更多的成本和市场控制权，中小尺寸业务在2009年以后有望迎来爆发式成长。

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