Ⅱ当前价格走势的成因分析

　　一、总需求增长强劲推动价格总水平上升

　　（一）世界经济保持较快增长

　　2007年上半年，全球经济继续保持较快增长，增速超过5％。中国、印度、俄罗斯增长强劲，对全球经济增长的贡献超过50％，其他新兴市场和发展中国家，包括低收入国家也保持快速增长。美国经济受低迷房地产市场影响显著放缓；欧元区经济增速略有放缓，但整体仍保持强劲增长势头；日本出口增速加快，拉动日本经济温和增长。

　　国际能源、原材料和食品等大宗商品价格持续上涨，加大了全球通胀压力，但核心通胀仍得到较好控制。世界经济持续较快增长，对能源、原材料和农产品的需求日趋增加，库存处于历史较低水平且不断下降，石油、铁矿石、有色金属和粮食等大宗商品价格持续上涨。受能源和食品价格上扬影响，新兴市场经济体通胀率上升。主要发达国家通胀水平得到较好控制，美国CPI上涨趋缓，欧元区通胀率保持在目标范围内。

　　（二）总需求增长依然强劲

　　消费需求旺盛，仍然保持较快增长。1－8月份，社会消费品零售总额累计名义增速为15.7%，涨幅比去年同期提高2.2个百分点；累计实际增速仍然达到12.4%，虽然比去年同期下降0.2个百分点，但仍处于历史较高水平。

　　投资增速高位略有加快。1－8月份城镇固定资产同比增长26.7％，增速与上半年持平，比1－7月份加快0.1个百分点。其中房地产开发投资增速持续加快，1－8月份同比增长29％，比上半年加快0.5个百分点；制造业投资1－8月份同比增长35.7％，比上半年加快1.0个百分点。

　　贸易顺差仍然较大。2007年6月以来，国家相继采取加征出口关税、取消或降低

出口退税、扩大加工贸易限制类产品目录等外贸手段调控，出口增速有所回落（其中也有去年8月出口额较高的基数因素的影响），1－8月份同比增长27.7％，比1－7月下降了0.9个百分点；进口增速略有加快，1－8月份同比增长19.6％，比1－7月提高了0.1个百分点。但是8月份贸易顺差仍然高达249.8亿美元，为历史上单月第二高，1－8月贸易顺差累计达到1617.5亿美元，同比增长70.9％，贸易顺差增长过快的局面仍然没有改变。

　　消费、投资和净出口推动总需求强劲增长，拉动价格总水平上升。

　　（三）产出缺口持续扩大增加价格上涨压力

　　2005年以来，GDP实际增速与长期潜在增速的差距拉大，GDP增长缺口 呈现持续扩大态势，GDP增长缺口在2006、2007年上半年分别达到0.66、0.73个百分点，导致通胀压力增大，使得GDP平减指数和CPI均呈现上升态势，平减指数从2006年的3.2%上升至2007年上半年的4.1%，CPI涨幅从2006年的1.5%上升至2007年上半年的3.2％，1至8月份达到3.9%。

　　（四）货币信贷增长较快反映总需求仍然较为旺盛

　　总需求旺盛在货币信贷层面也有明显反映。尽管央行加大对冲操作力度，但各层次货币供应量增长水平仍然较高。2007年8月份，广义货币M2同比增长18.09%，比上月低0.4个百分点，但比去年同期高1.26个百分点。狭义货币M1同比增长22.77%，比上月高1.9个百分点，比去年同期高7.2个百分点。1－8月份累计新增贷款3.08万亿元，同比多增5438亿元。截至8月末，人民币各项贷款同比增长17%，分别比一、二季度末提高0.7和0.5个百分点，比上月提高0.4个百分点。

　　货币供应量快速增长的主要原因不是基础货币供应失控，而是贷款需求旺盛和

商业银行存款货币创造能力的不断提高。从贷款需求方面看，由于我国主要生产要素价格偏低，企业总体投资回报率较高，制约了利率上调对贷款需求的抑制作用；从贷款供给方面看，在当前商业银行业绩

考核机制强化和利差偏大的背景下，商业银行盈利动机增强，具有较强的信贷扩张动力。供求两方面因素的共同作用，促使银行信贷扩张能力显著增强，进而推动了总需求扩张，加大了通胀压力。

　　二、CPI同比涨幅持续扩大的主要原因是食品价格上涨加快

　　CPI同比涨幅由5月份的3.4％提高至8月份的6.5％，3个月提高了3.1个百分点，其中食品价格拉动CPI上涨的幅度由2.8个百分点扩大至6.0个百分点，提高了3.2个百分点。CPI同比涨幅持续提高主要是由于食品价格上涨加快。食品价格上涨加快的原因主要有以下几个方面：

　　（一）猪肉供给仍然紧张导致猪肉价格同比涨幅持续扩大

　　由于猪肉供给的恢复需要半年至1年的时间，猪肉供求仍然紧张，猪肉价格环比继续上涨，同比涨幅持续扩大。8月份，猪肉价格同比上涨80.9％，涨幅比5月份提高38.2个百分点；拉动CPI上涨2.3个百分点，比5月份提高1.1个百分点，对CPI上涨的贡献度高达35.4％。

　　（二）自然灾害导致鲜菜价格加快上涨

　　7、8月份，受部分地区旱灾、部分地区连降暴雨以及台风等恶劣天气影响，鲜菜供给减少，运输成本上升，鲜菜价格同比涨幅由5月份的8.3％提高至8月份的18.2％，拉动CPI上涨的幅度由2.8个百分点扩大至6.0个百分点，提高了3.2个百分点。

　　（三）价格传导使食品价格上涨的范围有所扩大

　　6月份以来，受猪肉、鸡蛋等价格上涨的影响，牛肉、羊肉、禽类、水产品价格上涨明显，同比涨幅不断扩大。肉禽、鲜菜和油脂价格上涨带动了食品加工和餐饮服务价格的上涨，8月份在外用膳食品价格同比上涨9.4％，比7月份提高1.8个百分点，拉动CPI上涨0.6个百分点。

　　另外，受成本上升和国际市场食用油价格上涨的影响，油脂价格同比涨幅持续提高，8月份同比上涨34.6％，涨幅比5月份提高13.2个百分点，拉动CPI上涨0.5个百分点。

　　三、供求矛盾加剧、供给成本上升推动房价加速上涨

　　（一）商品房需求持续保持旺盛势头

　　今年以来，商品房需求增长加快，具体体现为：（1）住房消费贷款增长加快。2007年5、6、7和8月份住房消费贷款增速分别为21.7%、24.0%、27.0%和30.0%，较去年同期分别上涨16.2、18.5、21.2和23.7个百分点；（2）销售面积和销售额增速大幅提高。2007年5、6和7月份，商品房销售面积同比增速分别为16.6%、21.5%和25%，商品房销售额同比增速分别为20.8%、24.9%和29.5%，较去年同期分别上涨6、7.3和14.4个百分点。

　　商品房需求增长加快的主要原因可能是：一是受去年房地产调控政策的影响，持币待购者增加，但年初以来房价涨势并未趋缓，住房需求集中释放；二是流动性过剩和人民币升值预期的背景下，包括海外资金在内的大量资金涌向房地产市场，这其中包括来自股市的部分资金。例如5月份以后房价出现加速上涨，可能与5月份后股市风险增大投资者转移资金有较大关系。

　　（二）商品房供给趋紧

　　供求矛盾不断加剧，销竣比 呈现加速扩大趋势。2007年以来，房地产投资虽然持续高位，但主要反映为土地购置等费用上涨，商品房竣工面积增长有限，商品房的实际供给仍然没有明显增加。2007年5、6、7月份商品房竣工面积同比增速分别为11.6%、11.1%和10%，较去年同期分别下降了12.4、9.3和1个百分点。2007年初以来，商品房销售面积同比增速明显快于竣工面积增速，7月份销售面积是竣工面积的1.9倍，为近年来的最大值，表明供求矛盾进一步趋紧。

　　（三）土地价格上涨推动住房开发成本上升

　　2007年上半年，土地购置面积同比上升仅有10%，但同期购置土地费用同比上升高达28.6%。地价上涨使得单位土地面积开发成本明显加大，最终反映到房价的加快上涨。

　　(下转第A16版)