胡汝银：权证不会因股指期货而没落

　　□本报记者 赵彤刚

　　上海证券交易所研究中心总监胡汝银昨日表示，股指期货将来推出之后，权证市场或者是期权市场仍然有其独立的发展空间，不会因此走向没落。

　　胡汝银认为，股本权证投资有独特的期权特性，不会因为股指期货推出后就会消失。比如像香港地区在推出股指期货之后，权证市场或者是期权市场仍然具有独立发展空间。目前香港备兑权证市场发展规模比较大，因为其具有期权功能，具有独立的价值。

　　他说，未来备兑权证市场和当年股改推出的权证市场相对而言不一样，备兑权证真正为投资者提供对冲风险工具。不同于股改权证，备兑权证供求关系会更加完善，不会出现目前这种权证爆炒现象。

　　另外，在完善的市场体系之下，股指期货会带来各种各样的套利机制，因此也不会出现现在这种深度价外的市场。此外，无论是香港还是其他地区权证市场，都有一个循序渐进的发展过程。初期市场会不太规范，后来慢慢会比较成熟。当然市场也会有一些如现在这种过度投机的现象存在，但是总的来讲它会改善市场效率，市场总体运作质量会提高。

　　胡汝银因此表示，今后要发展有效率的

证券市场，就必须有丰富的衍生品以及现货产品，比如股指期货、股指期权、个股期货、期权。目前A股市场仍是单边市，在系统性风险很高的情况下不能自我调节。这个市场不可能是完整市场，效率将不高。期货市场不需要政府去调节，因为它有一个自我平衡机制。所以引入其他一些产品比如备兑权证，它实际是期权产品，会对市场机制起到完善作用。