三大优势支撑建行未来业绩增长

　　本报记者 徐建民

　　在牛市的疯狂阶段，建设银行的走势，让投资者多少有些失落感。

　　此前，某网站对建行回归对银行股走势影响调查显示，有71.41%的投资者认为“建行回归引发银行股走强”。天相投资的张攀、石磊认为， 建设银行8.55元的价格相对于9月24日H股的溢价为11.91%，既低于所有银行股的A—H溢价，也低于所有其他两地上市股票的A-H溢价。分析家指出，建设银行高开低走主要原因可归为以下几个方面：(1)前几次银行股上市大多高开低走，打击了银行股炒新积极性；(2)最近新上市大盘股较多，资金压力较大；(3)建行流通盘63亿股相对较大；(4)国庆长假在即，不确定性因素使然。

　　事实上，以上市首日收盘价 8.53 元计，建行 H 股加 A 股总市值接近 1.68 万亿元，折合成美元约 2100 亿美元。以周一华尔街收市价计，花旗银行市值约 2317亿美元，美国银行约 2245亿美元。目前工行、建行、中行市值，均晋升全球十大银行之列。根据彭博计算，建行市值排在工行、花旗银行、美国银行之后，位于全球第四。

　　公开资料显示：建设银行是中国第二大银行。建设银行(HK.0939)于2005年10月27日在香港联交所上市。截至2007年6月30日，建设银行资产总额为61178亿元，贷款总额为31654亿元，存款总额为50483亿元，股东权益总额3257亿元。截至2007年6月30日，建设银行是国内最大的个人贷款银行、最大的个人住房贷款银行、第二大信用卡发卡行、第二大基本建设贷款银行、国内商业银行中最早开展资产

证券化业务的银行、国内商业银行中唯一拥有工程造价评估资质的银行。

　　目前，建设银行贷款市场份额为13.0%，存款市场份额为13.6%。建设银行在诸多领域位于行业领先地位，综合来讲，建设银行有三大优势支撑未来业绩增长：

　　首先，强大的个人和基建贷款业务，收益率优势明显。有分析人士认为，预计未来两年建行仍将保持与国有银行平均水平接近的规模增速，存贷款的复合增长率在15%左右，明显高于GDP的增速。建行在基建贷款和个人贷款等高收益贷款业务上具有先发优势，从而保持了较高的资产收益率。作为国内最早提供个人商业性住房贷款和

住房公积金业务的银行，建行凭借先发优势成为国内最大住房贷款银行、最大住房公积金存款及贷款银行。2007年中期，该行个人贷款余额达到6806亿元，超过工行和中行，是国内市场上最大的个人贷款银行；银行卡发卡量达到2.11亿张，信用卡发卡量达到883万张，已经成为仅次于招商银行的国内第二大信用卡发卡行。上半年，建行的个人银行业务为其贡献了29%的营业收入和25%的营业利润。

　　其次，资金来源成本优势明显。截至2007年上半年，客户存款中活期存款比重提高至56.7%，同业存款中活期比例提高至88.9%，均领先其他大行；2007年上半年整体计息负债平均利率为1.49%，为上市银行最低，净利差扩大至3.01%，净息差扩大至3.11%。

　　第三，盈利能力和风险控制水平高于行业平均水平。建行的盈利能力在上市银行中名列前茅。2007年上半年，建行实现年化全面摊薄净资产收益率(ROE)21%、总资产收益率(ROA)1.12%，在所有上市银行(包括宁波银行和南京银行)中分别排在第五和第三；拨备前利润/平均总资产为1.08%，是上市银行中最高的；平均风险加权资产收益率为2.09%，在上市银行中较高；平均风险加权资产收益率(拨备前利润)为3.81%，仅次于工行。公司不良贷款率为2.95%，领先于工行和中行，公司的资本金充足率达13%，核心资本充足率11%以上。通过充分利用存贷款期限结构的差异，建行还获得了业内领先的息差水平，07年上半年其存贷利差为4.59%，在上市银行中是最高的。

　　建设银行在获得充分的资金后，将在其优势的信贷业务上继续扩张，从而奠定未来业绩增长基础。

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