牛市不言顶满仓快乐过长假

　　　　航天证券首席策略分析师 姚凯

　　　　昨日大盘在准备金率的提高、建行上市、神华发行新股的三重重压下，顽强依然，顶住了压力，安然度过了资金“洪峰”的考验。虽然表面上看，两市都是绿盘报收，但是仔细看可以发现，大盘的走势却是那么的强，真可谓“泰山压顶不弯腰”。

　　昨天是中国传统的中秋佳节，是一个象征团圆的节日。而在证券市场上，2007年的这个中秋节也在上演“团圆”的一幕：我国四大国有商业银行之一的建设银行挂牌交易，与此前回归的中国银行、工商银行“团圆”。同日，中国神华A股将进行网上申购，而中石油也已通过了A股发行申请。大蓝筹的海归热潮，正将A股的“大团圆”推向高潮。而在这“团圆”的背后，市场的资金压力却承受着从未遇见的“内外夹击”：建行上市抽走了237.66亿的资金，神华发行的融资额度更是高达670亿，预计一级市场的冻结资金又将创纪录。另外，昨天存款类金融机构人民币存款准备金率正式上调0.5个百分点。此次调整后，存款类金融机构的存款准备金率达到12.5%，接近13%的历史高点。好像是资金“洪峰”三碰头，但是市场的反应也仅是下跌了1%，不可谓不强。

　　本周是国庆长假前的最后一周，市场很自然地就想到了持股还是持币过节的问题，经过昨天的下跌后，可能有更多的人会想到这个问题，我的回答是：牛市不言顶，满仓过节又何妨？

　　基金公司不敢轻易减仓

　　其次，当前公募基金兵强马壮，继续做多决心仍在，而私募基金因为机制灵活，在5000点附近已经接近空仓，换句话目前的公募基金正上演着“逼空”私募的大戏。因为储蓄搬家仍然在进行中，公募基金的钱源源不断，虽然时常听到公募基金的基金经理在感叹：矛盾啊，市场中基本上找不到便宜的

股票了，可是如果减仓了，预期中的调整却未如期到来，排名肯定下降。所以不光我们，很多基金公司都不敢轻易减仓。言中之意大家已经看到了，公募基金规模的不断扩张与同行间的排名竞争是原动力，而减仓的私幕也在经历着另一种滋味的煎熬，一大早空仓的，现在都郁闷极了，这就是市场博弈结果，也就是我们常说的市场在犹豫中上行的结果。

　　当然，从管理层不断加大供给来看，也是希望市场走得更稳点，加大供给既解救了市场上公募基金没股可买的窘境，又能大大地缓解流动性过剩所带来的市场风险。但是此举可能对流动性过剩的收效甚微，美国的减息与我国的加息将使我国的资金洼地效应更加显现，进一步加快外围资金的流入，从而加快

人民币升值的步伐，又会推高股指的升幅。从事物的另一面看，既然管理层加大了大蓝筹的供应，用市场化的手段来平衡市场，那么短期的政策调控的风险就大大降低了，从某种意义上来说又何尝不是市场的利好呢？

　　　长假将累积“牛气”

　　最后，长假来临与升值加快的预期碰头，又会使得长假里累积的“牛气”高涨，众所周知，前8个月的CPI指数高企，使得大家对通货膨胀的预期升温，历年数据显示，每一次长假都是居民集中消费的高峰期，消费板块均有不俗表现。而当居民对通胀预期进一步加深后，对于消费升级以及资源品价格的提升均有促进作用，这就是我们所说的通货膨胀主线。从数据可以看到，长假效应对消费板块中的商业贸易、建筑建材、家用电器、食品饮料等刺激作用较强。而在市场上经过长假积蓄的做多氛围将在复盘后有所体现，更何况技术上牛市顶部的构造也需要有一波急涨才能完成，周K线本周极有可能依然是阳线，那么六连阳后的再次九连阳值得期待，已经上市的大蓝筹目前已是蓄势待发，正所谓伏久必飞高，该是他们伸展手脚的时候了。

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