拿什么挤泡沫

　　你要说每股8.53元的建设银行一定比每股5.84元的中国银行更有吸引力，首先，你要说服你自己。

　　从基本面情况看，建设银行总股本2336.9亿左右，目前流通A股63亿，每股净资产1.6378元，中期每股收益0.1464元；中国银行总股本2538.4亿左右，目前流通A股52亿，每股净资产1.58元，中期每股收益0.12元。按这些静态的指标对比，建设银行目前的市盈率是29倍左右，市净率为5.2倍左右；中国银行的市盈率是24.3倍左右，市净率为3.69倍左右。最为关键的是，中国银行当年的发行价不过每股3.08元，而现在建设银行的发行价却高达每股6.45元，发行市盈率中国银行是18.67倍，建设银行按2007年的业绩估算约22倍，按去年A股发行前的业绩估算则达30倍左右。

　　当然，从工商银行、建设银行与中国银行这3家资产规模、业绩、流通筹码相差无几，但股价却差异颇大的现状看，市场永远都是对的。但从上述对比不难看出的一点是，在庞大的打新资金的追捧下，从新股IPO开始股价就水涨船高。在一个资金推动型的股市，既然新股不可能破发，而新进入的资金需要不断拓展自己的利润空间，这就难怪二级市场的市盈率会被普遍吹肥了。目前，国际成熟资本市场的大型银行股的平均估值约为1.9———2.1倍市净率，工商银行和建设银行怎么也该算个中大型银行了吧，就算加上中国经济高速增长的溢价，5倍的市净率高不高？相信投资者自己会判断。

　　而就是这样一只高市盈率的超级大盘股，很多专业

股票投资机构预测的上市价格一般都达到了10元左右的上限，有的甚至给出每股14元的上限！如果真的按每股10元估值，其2007年的市盈率将达到34倍左右。如果一个定海神针般的大盘蓝筹指标股都能以34倍的市盈率定位，那些盘子更小，成长性更高的蓝筹股该以多少市盈率衡量？那些很可能一夜之间乌鸦变凤凰或者不断会有资产注入的题材股该以怎样的市盈率来衡量？

　　树欲静而风不止，蓝筹泡沫究竟是该胆战心惊地享受还是该无情地刺破，这需要大智慧。

　　本报记者刘柯

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