姜韧：购并重组监管出真金

　　⊙姜韧

　　资产注入是本次牛市行情中最具想象空间和延续性的主题，优质资产的注入不仅可以实现上市公司一加一大于二的规模效应，同时通过优质资产上市可以降低现在高估的市盈率，是解决流动性过剩的较好方式。但好东西总是伴随着一些伪差的不良现象，也就是借资产重组或资产注入进行炒作，其结果导致题材股鸡犬升天，真伪难辨，损害了中小股东的利益。

　　现今证监会的上市公司重组监管体系规划，从几个方面为优质资产注入保驾护航。明确了实质性资产重组就是指注入的资产是优良的，注入资产是产生利润的或者注入的资产符合重大资产重组一系列规定，不带来巨大的关联交易，也不带来不确定的收益。具体要求为：重组后要具备持续上市的条件；重组后上市公司应具有持续经营能力；重组后不存在债权、债务纠纷；重组后不存在明显损害上市公司和全体股东利益的其他情形。

　　以定向增发方案反复修改、近期“二进宫”获核准的迪马股份为例：非公开发行A股

股票申请经中国证监会发审委审核，获得了有条件通过。历时一年多并经历了一次被证监会否决、一次股东大会“受阻”的定向增发方案现在才修成了正果。与第一次被证监会否决的“老”方案相比，本次迪马将增发数量由1.1亿股减少到了不超过5000万股，现金认购金额则相应由原方案的3亿元左右调高到了约4.1亿元。此次募资主要用于增资其控股子公司———重庆东原

房地产开发有限公司，并最终将投资于重庆南滨路“中央大街”项目。类似的方案反复修正其实已经出现在很多上市公司的定向增发案例中，同时证监会也对资产重组上市公司二级市场的股价进行监控，从很大程度上防止了借题材炒作的迹象，这样才使得资产重组真正归入价值成长的轨道上来。

　　自证监会关于上市公司重组监管体系规划出台以来，中小投资者应该从价值投资角度研判资产注入股，勿再听信注入传言参与一些题材股的炒作，不然不仅短期可能经受炒作后股价暴跌的风险。长期来看，这种伪资产重组也将原形毕露，走向不归的跌途，风险何其之大。另一方面，我们应该着重关注那些有实质性资产注入或重组的公司，所谓吹尽黄沙始见金，制度的规范必定导致资金向这些真金集中，而真正资产重组的公司也成为现在高估值市场中的稀缺品种受到长线资金的价值追捧。

　　从价值投资而言，资产注入股有这些要素：首先，拟注入资产对上市公司每股收益增厚效果要显著；其次，拟注入资产要有成长性；最后，大股东背景实力要强，以免资产注入演绎为资产套现。

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