周到：罗杰斯泡沫论与中国式表达

　　⊙周到

　　前两天，杰姆·罗杰斯(Jim Rogers)对“泡沫论”予以了澄清。罗杰斯在中国资本市场高峰论坛上说：“今年年初我说中国股市存在潜在的泡沫，而不是媒体报道所称的‘已存在泡沫’。”他同时表示，自己的观点没有变化，中国股市现在依旧处在酝酿泡沫的阶段。1月24日，罗杰斯接受中国中央电视台采访时，曾说：“现在中国每天有50000个新的股票账户开户，我们去银河证券的时候，看到很多人挤在一堆，这不是一个人们采取成熟行动的表现，这实际是市场在泡沫阶段人们采取的行动……我看到过很多危险的迹象，这就是一个危险的迹象……市场不应该是这样的。”在罗杰斯阐述上述观点的前一个交易日，即1月23日和9月20日，上证指数分别报收2949.14点和5470.06点。后者比前者高85.48%。这就意味着，在此期间尽管上证指数又上升2520.92点，但股市依旧处于泡沫酝酿阶段，而未进入泡沫形成阶段。

　　人总有好奇心。这泡沫酝酿阶段可以让上证指数上涨1000点、2000点。那么，要是它再上升3000点、4000点呢？如果还不够宽泛，我们还可以假设它继续上升5000点、6000点。总之，如按本轮牛市诞生以来的速度一直涨下去，我们将怎样看待呢？

　　罗杰斯重视中国文化，已经体现在女儿的语言学习上。9月21日，笔者有幸与罗杰斯共进早餐。据罗杰斯介绍，他已定居新加坡。他那4岁的女儿，在华人保姆的熏陶下，能说流利的中国话。罗杰斯的基本观点之一是：十九世纪是英国人的世纪，二十世纪是美国人的世纪，二十一世纪是中国人的世纪。这倒不是当着中国人的面说客套话。从对女儿学中文、说汉语的要求看，罗杰斯对中国是很重视的。这种重视起源于经济，蔓延到文化。

　　罗杰斯表达对A股市场的看法，会不会是中国式的呢？中国人的表达是含蓄的。罗杰斯出生于1942年，阅历丰富。其年龄也表明，他会更乐于听取和考虑不同的意见，按规矩办事。他不远万里，来到中国，当有国际投资大师的气度。为了中国人民的投资事业，他没有必要说三道四、指手画脚，影响A股市场稳定。说话听声，锣鼓听音。这样，我们就不难理解泡沫酝酿阶段的长度，至少可以让上证指数有数千点空间的提法了。实际上，在金融领域，泡沫只是个比喻，它不会有什么量化标准。因而，即使股价指数继续快速上扬，人们也不会就泡沫存在与否，达成一致。罗杰斯不会不知道这一点。

　　罗杰斯怎样判断A股市场的投资价值呢？在中国

资本市场高峰论坛上，罗杰斯借“港股直通车”即将开通之际，至少六次大声疾呼内地投资者应该去H股市场淘金。他表示，在香港上市的H股与A股属于同样的公司，拥有同样的权益，但整体股价却只有A股的40%左右，“H股是目前中国最大的投资机会，我已经买了一些，还会继续买进”。笔者感觉，罗杰斯持有的中国

股票，都是从香港和新加坡买进的中国概念股。因此，他有成本低廉的优势。这样，他就可以反复对媒体表示，会长期持有中国股票。而且，这也与他反复提示A股市场风险，不构成任何矛盾。

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