100%：交易所隔夜回购利率创天价

　　郭茹

　　“中国神华”(601088.SH)A股的发行再度把资金面利率推到了历史高点。昨天，银行间回购利率继续在高位徘徊，而上证所隔夜回购则创出100%的天价利率(年利率)，再度令市场瞠目。

　　“打新”收益能否覆盖成本？

　　昨天，中国神华A股进行网上发行，发行量约占发行总量的65%。此前公布的发行区间为34.99～36.99元，根据不超过18亿股的发行规模计算，预计其募集资金总量将达到629.82亿元到665.82亿元，将超过建设银行580.5亿元的募集量，再度刷新A股发行募集资金的历史纪录。

　　上周，建设银行网上网下申购共冻结资金量达到2.26万亿元，网上冻结资金达到1.6万亿元。预计中国神华所冻结的资金也将可能超过建设银行，再创历史新高。这推动资金利率尤其是交易所回购利率在昨天升至历史高点。

　　上证所隔夜回购利率在当天上午11点上扬至当天最高点100.26%，随后回落至58%附近，下午2点半左右再度攀升，触及100.26%的水平，随后有所回落，尾盘收至30%。

　　虽然100%的资金利率令人瞠目，但分析人士表示，由于融资期限只有一天的时间，与打新股的收益相比，这一资金成本仍在可以承受的范围内。

　　如果以100%的年利率来计算，冻结4天的利率成本在1%左右。如果新股中签率达到2%，首日上市较发行价涨幅为50%，那么打新股收益率也在1%左右。这意味着新股首日上市发行价格涨幅只有超过50%，以100%的利率进行融资才能获得无风险收益。

　　北京银行首日上市价格飙升80%，而建设银行昨天首日上市价格涨幅只有32%。

　　银行间利率较理性

　　与交易所相比，银行间回购利率则显得理性得多。

　　昨天，银行间货币市场以7天和14天资金最为紧张。其中，7天回购加权平均利率为7.1017%，上涨了14.72个基点，最高则达到10%，14天回购加权平均利率为7.2508%，上涨了30.52%。

　　“资金面还是很紧张，除了神华，中石油过会引起了10月初资金面紧张的预期，”一城市商业银行人士表示，此外，目前市场对于中煤和中移动上市仍有不明朗的预期，所以大家在融出资金方面也都很谨慎。

　　“预计‘十一’放假前两天回购利率会有所回落，但节后的资金面情况还将取决于新股发行情况。”一国有银行驻上海的人士说。

　　昨天，商业银行还正式上缴了存款准备金，缴纳的资金大概在1800亿元左右。分析人士表示，由于商业银行前期已有准备，再加上近期到期央票量较大有所对冲，其对资金面的影响不大。

　　近期资金利率的飙升促使央行放松了公开市场操作力度。昨天，央行仅在银行间市场发行了50亿元1年期央票，利率为3.4447%，与上周持平。本周到期央票达到1100亿元，预计央行仍将向市场投放资金。上周央行公开市场操作向市场净投放940亿元。

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