解码中国股市走向成熟

　　本报记者 赵学毅

　　2007年，随着股权分置改革基本完成，中国证券市场发生了转折性的变化，并呈现出快速发展的态势。融资规模的不断扩张，沪深市值的突飞猛进，投资者结构的合理转化以及上市公司业绩的飙升等等，这些特点无不标志着中国证券市场的日趋繁荣，与目前的和谐社会融为一体。

　　融资规模扩大322%

　　今年以来，上市公司融资规模迅速扩大。截止9月底，通过新股发行、公开增发、定向增发、配股等方式的融资额合计达4374.09亿元，远远超过去年全年。而去年全年上市公司融资额为2457.88亿元，其中前9个月融资额合计1036.25亿元。与之相比，上市公司融资额同比增长了322.11%。

　　前9个月，沪深两市共有93家公司发行新股，合计募集资金2914.77亿元，与去年同期相比增长了468.23%。其中建设银行发行新股达到90亿股，募集资金580.5亿元，刷新去年工商银行A股发行466.44亿元的IPO纪录。另外，中国平安、中国人寿、交通银行三公司IPO募集资金分别为388.7亿元、283.2亿元和252.04亿元。

　　公开增发方面，今年共有12家公司实施了增发新股的方案，合计融资额465.34亿元。中信证券、万科A两公司分别增发新股3.34亿股、3.17亿股，融资额分别为250亿元、100亿元；保利地产紧随其后，融资额为70亿元。而去年全年仅有7家公司公开增发新股，合计融资111.32亿元，其中1—9月份，6家公司合计融资51.32亿元。

　　定向增发方面，今年来包括民生银行、包钢股份、金地集团等88家公司实施了定向增发，合计融资965.69亿元，同比增加104.61%。

　　公司配股方面，国投电力、中粮地产两公司自今年8月份以来均实施了“每10股配3股”的再融资方案，分别融资14.81亿元、13.48亿元，而去年全年没有一家公司实施配股。

　　总市值年内增176%

　　截至9月底，我国股市又添86个新成员，可交易的

　　统计显示，沪深总市值2006年12月20日首次突破8万亿元大关，2007年1月份突破11万亿大关，4月份一举突破16万亿大关，7月30日，沪深两市总市值接近20万亿，时至9月20日，两市总市值28.39万亿，流通市值8.09万亿。与2006年GDP总量210871亿元比较，目前A股市场市值已经超过GDP总量的34.61%，在全球占比为4%左右。

　　就流通市值占总市值情况看，2006年12月29日流通市值占总市值的22.83%；今年9月20日，A股流通市值占总市值的28.51%，同比增长了5.68%。就市值增长情况看，年内A股总市值已经猛增1.76倍，流通市值年内增长2.45倍。

　　业绩同比提升近70%

　　随着股改结束后上市公司质量的提高，绩优群体继续扩大，整体业绩增速明显。两市1503家上市公司上半年共计实现主营业务收入35366亿元，占今年上半年我国国内生产总值的33.12%；其中具有可比数据的公司总共完成主营业务收入35025亿元，同比增长28.56%。

　　上半年共创造净利润3262亿元，可比公司完成3232亿元，同比增长69.87%。就每股指标看，上半年加权平均每股收益0.1926元，可比样本平均每股收益0.1909元，较去年同期增长52.60%。与此同时，这些上市公司净资产收益率也稳步提升，达到7.67%，较去年同期增长37.30%；加权平均每股净资产2.487元，同比增长11.14%。在业绩增长的公司中，大盘蓝筹股公司发挥“示范效应”，其净利润大幅飙升，在很大程度上有效带动了上市公司整体业绩的提升。

　　就业绩特征看，上市公司营业成本的有效控制以及投资收益的猛增造就了业绩的高增长。数据显示，可比公司上半年主营业务成本同比增加了14.36%，这一增幅仅是主营收入同期增幅的一半；另外，可比公司中期实现主营业务利润9831.54亿元，同比猛增113.94%。投资收益方面，上市公司中期投资收益同比增长264.15%，这一增幅不仅远远超过净利润的增幅，同时也远远超过了以往年度投资收益的增幅；就投资收益占净利润比例看，今年中期为35.57%，上年同期仅为18.55%。

　　机构持股占比44%

　　上市公司质地的提升以及市值的高增长，引起市场资金的高度关注，且投资人的结构发生了变化。数据显示，在目前将近8万亿的流通市值当中，有44%是被主力机构投资者持有，比三年前提高了24个百分点。其中，基金是中国资本市场最主要的机构投资者。上半年，现有59家基金公司管理的347只基金中，股票型基金净值达到1.67万亿元，占A股流通市值的31%左右。

　　其实，随着市场透明度的不断增加，自2006年中期以来，机构持股就愈加集中。在近5个报告期内，基金、QFII、社保、保险、券商、信托、财务公司和

　　具有最大话语权的基金除了在2006年三季度出现微幅减仓外，之后一直呈现增仓态势。今年上半年投资股票市值高达17630.80亿元，比去年第四季度增长267.42%。保险机构直接入市的持仓市值中期达到643.83亿元，比第一季度增加77.81%。加上QFII、券商等机构，今年中期各大机构重仓股占据了两市共计27.46%的流通筹码，相比一季度也增长了21.02%。

　　目前，各大主力机构拥有的资金规模正不断增大。基金在7月末总规模突破2万亿元，占两市流通总市值的三分之一左右，较年初9000亿元的基金规模增长1倍多，仅8月份基金入市的资金量就超过1000亿元；保险资金直接投资股票比例由5%上限调至10%，意味着将有1000亿增量保险资金注入A股市场。不难预见，以机构为主导的价值成长型股票将逐步拥有掌控行情的话语权，市场中所谓的二八现象也将越来越明显，这种现象的出现说明中国股市正逐步走向成熟。