H股IPO价格远低于A股 A/H价差扩大

　　全景网9月25日讯 今日，建设银行正式登陆A股市场，发行价为6.45元/股，开盘后呈现高开低走的态势，涨幅为32.25%，报8.53元，高于今日港股建设银行的7.07港元，通过观察可以发现，随着A股市场的牛气冲天，A股和H股之间的价差也呈现进一步扩大，面对动辄几倍，几十倍的溢价率，令投资者在感叹港股的便宜之时，也在忧虑A股的估值是否合理，那是什么原因导致了AH股之间的价差呢？一方面是由于香港市场相对于内地市场更为成熟，投资者的投资理念更为成熟，但是另一方面，可能用输在起跑线上来解释更为合理，通过观察可以发现，近几年来回归A股的国企业股的发行价均远远高于之前H股的发行价。

　　A股股价远远高于H股，很大程度上是由于H股公司回归A股市场时超高价发行A股

股票的结果。同一家公司的股票，在作为H股发行时，往往是低溢价发行，但在发行A股时，却利用A股市场的不成熟，利用投资者的赌徒心理，大肆提高A股的发行价格，从而使得A股的发行价大大高于H股的发行价。

　　今日建设银行的发行价为6.45元/股，而2005年10月27日的H股发行价格仅为每股2.35港元，A股的发行价为H股的近2.7倍。

　　早前确定的中国神华的A股发行价区间为每股34.99元-36.99元，目前的A股发行价格已达当时H股发行价的4.6倍以上。

　　回到更早回归A股市场的中石化，其H股发行价格仅为每股1.61港元，而A股发行价格却达到了每股4.22元人民币，A股的发行价格约为H股的2.4倍。

　　同样的事情亦发生在中国人寿的身上，三年前在香港IPO时，其H股的发行价为3.62港元；而三年后中国人寿在A股市场的招股价格却高达每股18.88元，A股的发行价格约为H股的近5倍。还有

平安保险，其H股发行价为10.33港元，可其A股发行价高达33.80元，A股发行价为H股的3倍多。

　　A股股票价格高于H股股价价格，这与A股市场本身的不成熟是相对应的。同一家公司的H股股价低于A股股价，这实际上正体现了H股投资者成熟的一面，也体现了香港市场成熟的一面。而A股市场明显体现为一种炒作的色彩。A股市场的投资者对股票的投资价值考虑得少，而对股票的投机炒作因素考虑得多，特别是到了5000点以上的高位时，甚至就连机构投资者也抱团取暖，存在着一种博傻的心理。因此，在这种投机炒作的氛围下面，A股股价被炒得远远高出H股股价。但是可以相信，随着A股市场的逐步走向成熟，A股股价远远高于H股股价的现象将会逐步减少，AH股的股价将会逐步地趋于统一。

　　面对H股公司超高价发行A股，这A股的股价又怎么可能不大大高于H股呢？要解决这个问题，首先就需要解决H股公司超高价发行A股问题，尽可能地使A股的发行价与H股的发行价接轨。

　　此外，因为香港市场更为开放，H股市场的其上市公司的定位更多受到全球

资本市场的国际资金的影响，而随着我国A股市场也日益国际化，其定位体系也需要接受国际市场的国际资金的认可，此时，过分依靠资金优势造就起来的“定价权”可能会迅速瓦解。所以，A股股价远高于H股，也将成为A股市场未来行情演绎过程中的一个隐忧，长期来看会抑制A股市场的弹升空间。(全景网/雷鸣)

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