煤电运巨头中国神华王者归来

　　证券时报记者钟彩

　　作为国内最大的煤炭生产商和销售商，中国神华（601088）正加速度逼近A股市场。昨日，公司举行了首次公开发行A股网上路演，这个集煤电运于一体的巨头，在未来整体上市、海外收购等问题上正呈现出越来越清晰的战略。昨日，其H股收盘价为46.15元，涨6.58%。

　　王者归来

　　以截至2006年底的数据横向比较，中国神华的煤炭可开采量为14863百万吨，为大同煤业的5.01倍；原煤产量为145百万吨，为兖州煤业的4.03倍。纵向看，神华原煤销量从2004年的126.9百万吨，上升到2006年的171.1百万吨，年均复合增长率为16%。这样的难以逾越的数字，注定了它的回归对于整个A股市场煤炭板块的震动。

　　作为国内第一、世界第二的煤炭生产商，神华的主营业务集中在煤炭和电力上面，以煤炭为主。2007年上半年，煤炭的收入占比达到74%，电力为25%；营业利润方面，煤炭占比为80%，电力为20%。

　　整体上市预期强烈

　　董事长陈必亭表示，通过此次A股发行，中国神华将搭建新的融资平台，加快中国神华内生增长和外延扩张，特别是加快实现神华集团整体上市，加快参与国内煤炭行业整合，加快实现国际化，实现业务的持续快速增长，让国内广大投资者分享中国神华的高速成长收益。

　　申银万国分析师牟其峥在其报告中预计，神华集团整体上市将分次陆续实现。集团现有资产主要集中在煤、电和煤化工业务上，集团现有较为成熟的煤炭和发电规模分别在6000万吨和1256万KW左右，此次A股IPO主要涉及对集团煤炭和电力及其相关资产的收购。煤制油资产方面，2007年底集团108万吨煤制油建成，预计2008年中期完成试生产，下半年投产，预计达产后能源利用效力和盈利能力将高于电力业务；集团总体的煤制油发展规划是一、二期分别各三条100万吨生产线，一期第二条生产线的投建预计将视2008年试生产情况而定，因此，该部分注入将晚于煤炭和电力资产。

　　寻求境外收购

　　董事长陈必亭认为，公司正在积极寻求境外收购的机会，审慎、有选择地进行海外战略性资产的收购，公司将重点关注能够与公司业务具有协同效应、具有潜力的海外项目，特别是能够通过利用公司煤矿开采技术，提高效益的煤矿项目；能够利用公司现有煤矿市场，减少市场风险的项目。公司海外收购的原则是充分利用公司已有的一体化优势；项目内部收益率不低于10％。

　　中国神华资本运营部总经理黄冰近日也曾表示，公司国际化主要出于三方面考虑：一是为了扩大资源量；二是要扩大资源品种，未来除了煤炭，还可能寻求其它的矿产品资源；三要经营的地域区域多样化和国际化。黄冰透露，煤炭方面，公司潜在的国际化目标主要位于印尼、澳大利亚、南非、俄罗斯、哥伦比亚、越南和蒙古等地区，但其表示这些地区现在都在进行探索。

　　行业景气持续

　　在昨日路演中，中国神华总裁凌文预计，公司内销平均煤价全年上涨幅度比上半年水平略高，明年国内外煤炭市场仍有上升空间，公司煤价比中国其它煤炭企业仍有较大的上升空间。凌文透露，2007年上半年公司平均煤炭销售价同比上涨1.4%，由311.1元/吨同比上涨到315.6元/吨。

　　分析人士表示，从煤炭需求来看，与煤炭消费相关的电力、建材、冶炼、化工等行业均保持较高的增长速度，煤炭市场供需仍然保持平衡状态，局部地区和部分时段煤炭会出现供不应求现象。四季度，我国经济将继续以较快速度发展，各行业对基础原材料的需求仍然比较强劲，煤炭需求也继续保持增长势头，而受季节性因素影响，煤炭市场将进入传统消费旺季，煤炭需求将会进一步增加。从煤炭价格来看，2007年以来，尽管不同煤种价格走势略有差异，但是我国煤炭价格总体上呈现小幅上涨的态势，淡季中出现了国内外煤价齐涨的现象，煤炭行业处于景气高位。