大股东高调在前 太钢不锈低调在后

　　控股股东太钢集团(下称“太钢”)近期在天津的两次合作举动，并未引起太钢不锈(30.84，-0.96，-3.02%)(000825.SZ)投资者太多关注。但是，太钢不锈上下游拓展野心也许正蕴藏其中——它的北方大基地画卷已经开始落笔。

　　控股股东合作协议某些方面

　　可能由上市公司实施

　　9月18日，太钢集团向媒体披露，天津钢管集团将对下属不锈钢冷轧企业天津天管元通不锈钢制品有限公司(包括二期项目)进行增资扩股，与太钢成立 合资公司。初步确定双方各出资7.5亿元，合作初期分别持股50%。二期项目完成后，太钢持股将达到51%-55%。

　　这一合作看似与太钢不锈并无关系，但太钢不锈在同一天发布公告了双方达成的《战略合作框架协议》内容，并指出“鉴于太钢为公司的控股股东，且《协议》的某些方面不排除未来由公司实施的可能性，该《协议》的签订与实施对公司具有一定影响。”

　　华泰证券钢铁行业分析师马克明对理财周报记者称：“现在大的钢铁公司参与合资、通过收购进而占有控股权，这种整合方式并不少见。”明显的案例是华菱管线(13.82，-0.40，-2.81%)对锡钢的操作方法也是这样。”

　　8月9日，华菱管线(000932.SZ)控股股东华菱集团拟以人民币现金增资江苏锡钢集团有限公司，取得锡钢集团55%股份。

　　“这个合资项目最终有可能整合进上市公司，也就是说，以集团转让给上市公司的形式。”马克明说

　　9月20日，理财周报记者电话采访了太钢不锈董秘办人士，提出关于双方未来合作空间、持股比例、对上市公司影响程度等问题，但对方均以“目前只是框架协议”回应。

　　合资项目可稳定太钢原料供给

　　天津天管元通一期天管用于引进设备和建造厂房的静态投资多达16亿元，设计年产16万吨不锈钢冷轧薄卷，主要面向京津冀为中心的华北及山东和东北不锈钢冷轧市场，销售上以代理和直供并重。

　　“太钢是热轧不锈钢生产厂家。而天管元通从事不锈钢冷轧，需要热轧不锈钢作为原料。太钢入股天管元通可以稳定后者原料采购，并带来现金的技术和专业的管理.。”兰格钢铁研究中心主任徐向春认为这场订婚实现了各取所需。

　　未来战略投资有利开拓沿海市场

　　除了天津天管元通合资意向，《战略合作框架协议》中的另两项内容也耐人琢磨。“天津钢管未来实施公司上市或增资扩股时，积极促成太钢作为战略投资者。双方将在无缝钢管领域内开展合作。”

　　徐向春说，太钢和天津钢管虽然在历史上有过合作，生产一些无缝钢管原料，但随着天津大无缝组建，双方合作弱化了，并且进一步合作空间不是很大，因为天津钢管以无缝钢管作为主打产品，在国内同行业地位也很高，很少用到不锈钢，即使未来太钢在天津钢管上市增资扩股中成为战略投资者，可能也只限于投资价值。徐向春并不“看多”。

　　与可能引发进一步合作猜想相比，徐向春认为太钢在天津的布局更值得关注。“不锈钢主要消费区域在沿海的华南、天津等。合作有利于开发天津市场，发展港口运输。”徐向春告诉理财周报记者，而天津天管元通一期项目所在的天津保税区工业园拥有完善的海、陆、空物流体系，有很强辐射能力，有利于开拓海外市场。

　　未来目标——杀入中国北方

　　最大不锈钢集散基地

　　事实上，仔细查看下来，太钢和天津不锈钢产业链的对接，这并不是第一步。

　　今年5月，太原钢铁集团宣布将与天津市英驰集团进一步加深合作，共同做大不锈钢化料回收供应业务，努力将天津打造成为中国北方最大的不锈钢集散基地。

　　根据新华社消息，英驰集团仅在东北、华北地区就拥有60多户回收网点，形成了稳固的回收供货网络，不锈钢化料销量由上世纪90年代初期的几千吨发展到去年的4万吨，成为太钢最大化料供应商。去年，英驰集团与太钢签署协议，结为战略合作伙伴，并成为太钢唯一产品免验单位。

　　天津地区客户也位居太钢不锈前五大客户。根据2006年报，太钢不锈前五名主要客户太钢进出口(香港)有限公司、天津市丽兴京津钢铁贸易有限公司、山西临汾钢铁集团有限公司、山西鑫邦贸易有限公司、山西太远华运达物资贸易有限公司，报告期内共向其销售113.64亿元，占年度销售总额28.35%。

　　除了控股的天津销售公司外，太钢不锈在天津并无其它分支。因此，与天津钢管集团、天津英驰集团、天津市丽兴京津港台额贸易有限公司合作，构成了太钢依托天津布局的基石。

　　单一的销售区域结构或许可以部分解释太钢布局天津的动因。太钢不锈公告显示，今年上半年其主营业务收入共计401.27亿元，来自太原地区的有318.52亿元，占比将近8成。