益邦投资：在压力测试中成长

　　⊙益邦投资 潘敏立

　　上周初中国第五次加息、周中美联储大幅降息、周边股市及汇市大幅波动，但A股市场却处于横向有节奏的震荡中。新股扩容加快，节前最后一个交易周会风平浪静吗？

　　周小川：央行未因中美息差而感到压力

　　上周，美联储突然宣布大幅降息，中国人民银行行长周小川21日在香港举行的亚洲金融论坛上表示：美国利率对中国的影响不大，不过见到市场有套戥及套息的活动进行。人民币未自由兑换，美息变动对中国没有压力，惟中国需一方面监察美息状况，另一方面注重内地投资、消费及经济活动。

　　对于中美之间的利率差别，他说：“我们现在没有这方面的压力。”对于资产价格方面的问题，周小川表示，“央行现在非常关注资产的价格。当我们制定政策的时候，常常都会关注这一点。我们知道有很多经济政策效果出现了相反的趋势。有时候我们把焦点不可以单单放在价格上面，但是我们会持续留意。”

　　在中国今年五次加息，美联储又突然降息的情况下，需要密切关注的是两国各自的进一步利率调控走向和频率，虽然周小川表示没有感到压力，但是未来调控的难度是明显增加，可能更需要艺术化。与此同时，汇市的波动和短线国际投机资金的流向也值得关注。

　　巴菲特15亿美元投入得州电力市场

　　早在今年2月，巴菲特和美国电力公司就曾透露，他们将合作建立一条长1000英里（约1609公里）的高压电力传送线，从美国最大的风力发电厂买电并传送回得克萨斯州。如今，这一计划将正式开始运作。

　　巴菲特通过其投资旗舰———伯克希尔·哈撒韦公司持有中美洲能源控股公司86.6%的股权，公司9月18日宣布，该公司与美国电力公司合资建立了一家电力传输企业———得州电力传输公司（ETA）。

　　据悉，得州电力传输公司将按照“50：50”的出资比例组建，首期投资额为30亿美元。该公司主要将在北美投资建设高压输电项目和345千伏以上的超高压输电系统，其中一个重要合作项目就是在美国得克萨斯州建立一个输电系统。

　　本栏前两周曾指出巴菲特看好铁路股，并建议关注目前A股的铁路板块，近两周，铁路股大幅上行。此番巴菲特投资电力市场，对电力板块的影响又会如何呢？不妨关注。

　　减持A股补充社保条件未成熟

　　全国社保基金理事会投资部主任刘昌林在亚洲金融论坛上表示，按目前市值计算，社保基金总规模达到了4600亿人民币，约合620亿美元，社保基金并未投资次级按揭债券，自去年的展开海外投资以来，投资总回报率为12％。

　　刘昌林表示，社保基金目前有四个资金来源：国家给社保基金的拨款有1428亿元； 2000年决定在资本市场变卖部分国有资产，该政策正在H股市场执行，目前社保拥有400亿－500亿香港H股上市公司股权；彩票收入每年10亿美元；社保基金投资收入， 4年多时间赚了117亿美元合800多亿元，按浮动盈亏算，有1283亿元，合170亿美元。

　　就减持国企A股补充社保基金何时启动一事，刘昌林表示，从停止的那天起有关部门就一直在研究，中央政府责成财政部、国资委、证监会、社保理事会，由财政部牵头研究此事。有观点认为条件尚不成熟，他认为，等条件成熟时就一定会启动。不妨关注。

　　市场处于压力测试中

　　近期新股发行一环扣一环，扩容压力逐渐增加，而股指在承受压力之时依然顽强创出新高，不过在见新高后震荡越来越加剧，显示市场分歧在不断加大，热点轮动极快，但成交量能仍保持原有的水平。

　　市场的分歧一方面出现在蓝筹板块中：航空板块在蓝天中越飞越高，铁路板块隆隆车轮也在热热闹闹地向前滚动，资源类个股也在上升通道中走得韵味十足；但钢铁板块转向震荡，银行板块在前期主动性缓慢回调后转向寻求企稳，

　　由于近期新基金发行暂时没有，同时一些原先的

　　从上周四的盘口来看，一部分中低价类的个股开始渐次活跃，吸引了市场的目光。虽然目前还很难断定是否会在一段时间内如此，但这种迹象应该引起关注。因为如果是牛市的话，那么这些个股也会有局部性的机会。

　　就本周而言，中石油在周一过会、建行在周二上市神华能源在周二发行，扩容压力相当明显，同时又适逢“十一”长假，市场会较为谨慎。股指可能会面临各种压力，包括扩容、调控、规范、其他市场的拓展等，可谓正处于压力测试中。

　　但市场的应对却非常有节奏，每上一台阶就开始展开盘中消化。这种主动性地自我调节，实际上是在拆零或化解阶段性的调整压力。故股指在完成压力测试后，依然将维持原先的趋势和强势！