大盘股的高密度发行会带来什么

　　资深市场人士桂浩明

　　今年以来，新股发行的节奏一直比较快，1－9月份发行的新股总数高达86个，为多年来所罕见。但在9月份之前所发行的新股，大多规模并不是很大，流通盘超过1亿的不多。可进入9月份以后，大盘股的发行节奏明显加快，北京银行、建设银行、中海油服、中国神华都是安排在这期间发行，另外中石油也在9月份上会，并且毫无悬念地会获得通过。由此看来，大盘股的高密度发行将继续成为10月份股市的一道风景。

　　应该说，自去年5月份实施“新老划断”、恢复在一级市场进行新股融资之后，新股的发行就呈现出不断加速的状态，特别是深市的

中小企业板块，新股的发行节奏非常快，有时甚至达到了1天2－3个。不过，由于整个股市向好，二级市场的股价不断上涨，导致大量资金涌入，以至这些新股的高密度发行，丝毫没有使得供求关系出现改变，相反给上涨行情增添了更多的题材。同时，也有越来越多的稳健型资金进入到申购新股的行列之中，囤积在一级市场的资金也水涨船高，从5000亿元左右增加到超过20000亿元。由于申购资金巨大，使得新股的中签率不断下降，虽然新股开盘价越来越高，但申购新股的无风险收益没有出现太大的提升，与二级市场的风险投资收益保持了一个较为合理的比例。客观而言，在这种情况下，新股的高密度发行尚不至于对整个大盘的格局产生大的直接影响。

　　但是，在大盘新股高密度发行之后，局面就开始出现变化了。这种变化集中表现在这样两个方面：首先在大盘股高密度发行的背景下，一级市场的申购中签率明显提高，这也就意味着其申购的收益率也有很大的上升。据初步估算，9月份申购新股的收益率可望达到2－3％，年化一下则是25％以上。如此之高的收益水平，对于二级市场的投资者是有吸引力的，这在股市处于5000点高位的时候，尤其显得重要。其次，大量大盘股发行并上市，不久以后还要进入到成分指数中去，这就使得相关的基金要对它们主动或者被动地进行配置，而这种配置是需要比较大的投入的。在基金仓位普遍不轻的情况下，要配置这些新的大盘股，就必须卖出其它一些

股票，而且卖出的对象通常也是大盘股。于是，那些老的大盘股会因此而抛压沉重，并且在一段时

　　间内对股市的运行带来不小的影响。

　　过去，中国股市有着很强烈的“恐新情结”，视新股上市为大利空。现在这种状况已经得到了有效的改变。但是，对于大盘新股密集发行所导致的市场影响，应该说还很缺乏研究，同时也没有先例可作参考。而现在，面对这样一个已经成为事实的现状，人们还是有必要予以重视，特别是在大盘新股密集上市时，二级市场可能会出现的风险，不能不加以提防。