中国货币政策调控难度加大

　　证券时报记者郑晓波

　　在人民币多次加息之后，人民币和美元之间的利差进一步缩小。对此，专家认为，美国货币政策放松将促使更多的资金流入中国，从而进一步增加货币政策调控的难度，同时，美联储减息造成的中美反利差将加大人民币升值的压力。

　　美国减息降低我国升息概率

　　受食品价格推动，国内通胀压力持续升温，人民银行于9月15日宣布上调利率，这已是年内第五次加息，但业内人士普遍认为，中国有望在年内再次加息一到两次。然而，随着9月18日美联储减息政策的出台，人民币和美元之间的利差进一步缩小，更多的资金由此将流入中国。专家认为，央行下一阶段是否加息将更难选择。

　　光大证券昨日发布的一份报告称，本次美联储暂停升息将降低我国升息的概率。一方面，为了防止外资的大量流入，央行将维持目前人民币和美元之间的利差，国内货币市场利率将缺乏上升的空间和动力。另一方面，预计我国CPI 指标将在第四季度开始回落。因此，在美联储降息的背景下，中国央行加息概率进一步降低。

　　但中欧国际工商管理学院经济学教授许小年认为，美联储减息以后中美息差缩小，势必促使热钱进一步涌向中国，增加了央行出台加息政策的难度，但央行更应该关注国内通胀压力，因此，央行还是应该继续加息。中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲也认为，央行还是有可能会加息，但其对中国经济形势的观察会更久一些，政策出台会更加谨慎。

　　在美联储减息的情况下，为了控制国内流动性过剩及降低通胀压力，专家认为，未来人民币升值步伐将加速。

　　东方证券宏观经济首席分析师冯玉明也指出，美联储此次降息对国内经济和市场的重要影响在于美元可能会继续走软，从而扩大了人民币对美元的升值空间。

　　光大证券分析师宋航分析，美联储降息将使美元继续贬值，投资美国资金的收益由此下降，国际资本可能不会囤积于美国资产，而流向其它国家。在人民币资产与美元资产的选择中，人民币资产将更有诱惑力，这将加大外资流入的速度。

　　在许小年看来，美联储减息的情况下，央行到底是想要人民币保持平稳走势还是想控制国内通胀，必须权衡利弊。而当前显然更应该注重国内经济，因此，央行应该继续的加息，但出台加息政策就难以顾及