神华中煤双雄回归 煤业资本整合期肇始

　　国内“煤炭双雄”中国神华能源股份有限公司(简称中国神华，1088.HK)和中煤能源股份有限公司(简称中煤能源，1898.HK)将接踵回归A股。

　　9月17日，中国神华回归A股正式上会，而中煤能源也在9月8日临时股东大会上高票通过了发行A股的决议。

　　此次回归，中国神华拟发行18亿A股，募集资金将超过500亿元，而中煤能源则计划发行不超过15.25亿股A股，募集资金200余亿元。

　　不少业内人士认为，煤炭“双雄”回归后， 将加大收购国内煤矿资源。

　　“中国神华A股融资后，并购对象首先是国内的煤矿以及煤炭上市企业，同时不可避免地将参与到全球并购中。” 中国能源网CEO韩小平说。而中国煤炭运销协会副理事长武承厚则认为，“此举有利于推动大集团战略的实施”。

　　“目前国内煤炭业整合正处于从产业整合进入到资本层面的整合过渡期，大量的中小煤矿通过资源整合被淘汰，大型煤炭企业正待形成”，煤炭市场研究专家李朝林表示，煤炭企业之间的兼并重组正在席卷而来。

　　煤炭双雄“回归”

　　按照中国神华和中煤能源的计划，此次回归A股的主要目的是募集足够的资金，以备即将展开的收购行动及扩大资源储备和生产规模。

　　中国神华招股说明书显示，其在港上市时，母公司神华集团保留了包括煤制油、煤

化工、投资与金融业务以及规模有限的煤炭生产、销售及电力业务。神华发行A股筹集资金将主要用于上述业务的收购以及现有业务的资本性开支。

　　“目前西三局(位于内蒙古西部，包括乌达矿业公司、渤海湾矿业公司、包头矿业公司)正处于重组整合阶段，中国神华拟在条件成熟时择机收购西三局和蒙西煤化、乌海煤焦等五家公司。”

　　此外，还有消息人士透露，包括哈拉沟煤矿、哈尔乌素露天矿等的建设及现有矿井的改造，神东矿区和万利矿区设备采购，以及包神铁路增建、黄骅港翻车机工程以及若干电厂项目的建设，都在此次募资开支计划当中。

　　中煤能源募集资金则将主要用于鄂尔多斯(14.49，-0.34，-2.29%)300万吨二甲醚项目、黑龙江60万吨煤烯烃项目、河北中煤旭阳200万吨煤焦化项目和山西灵石30万吨焦炉气制甲醇项目和朔州2×13.5万千瓦煤矸石发电厂项目。

　　鄂尔多斯二甲醚项目是国内同类项目中最大的，黑龙江煤烯烃项目则是石油替代项目，而旭阳焦化则是我国最大焦化企业。

　　煤业整合提速

　　尽管中国神华回归A股把重点目标放到了更新煤炭、电力和运输系统上面，中煤能源则重点强调了现有项目的投资上，但作为分居国内第一、第二的煤炭企业，在回归A股后，其本身即将展开的国内煤炭整合能力不可忽视。

　　按照＜煤炭工业发展“十一五”规划＞，国家将以提高煤炭行业集中度为重点，引导大型煤炭企业兼并小煤矿，建设特大型、大型煤炭企业集团。

　　有观点认为，国家有意在煤炭行业形成国有垄断的局面，以便未来更好地控制产量，调节市场供需平衡，为此还给予了大型国企竞购采矿权的优惠政策，使它们收购矿产资源的成本更低。而神华能源回归A股市场也是顺应国家产业发展规划、进一步推动中国煤炭产业变革的需要。

　　据了解，中国神华在H股上市之后，其母公司神华集团先后收购重组成立了神新公司、神宁公司、神宝公司，这几个煤炭资源整合的产物并不在此次中国神华回归A股的收购计划之列。其招股说明书中解释称：“上述公司各自存在一定风险及不确定性，且各自拥有相对独立的区域市场，加之这些企业收购前分属地方管理，业务、人员尚待重组整合，中国神华拟在神华集团对其进一步整合后择机收购。”

　　分析人士表示，上述项目已经归属神华集团，中国神华的目标是要整合那些尚未进入到本集团的煤炭企业及资源。

　　“中国神华已经将内蒙古西部、陕西西部的矿区揽入囊中，预计其A股上市后，将继续在西部尤其是内蒙古收购煤矿资产。” 韩小平认为。

　　事实上，中国神华董事长陈必亭也公开表示，除了收购母公司资产，中国神华将关注行业内的收购机会，同时谨慎发展国际业务，有选择性地进行海外收购。

　　据了解，中国神华在澳大利亚和印度尼西亚已经看中了部分煤矿资源，目前正在进行尽职调查。神华在海外的收购将首选这两个国家，但不排除在其他国家进行收购。“很可能很快便会有收购海外资产的行动。”陈必亭说。

　　与中国神华情况相当，中煤能源也正在煤炭资源整合的大潮中搏击。消息显示，中煤能源刚刚兼并整合了山西朔州80%的煤炭资源，整合形成的4座煤矿将于2008年投产运行。

　　【相关】各路资本涌入煤炭开采

　　就在中国神华和中煤能源进一步加大国内煤炭项目收购和扩大生产规模的同时，各路资本也开始逐步渗透到煤炭行业的并购之中。

　　本报此前曾报道，截至目前，国内五大发电集团都不同程度地渗透到了煤炭开采领域，其模式除了少量新建煤矿项目外，大部分采取并购的方式介入，以企实现煤电一体化经营格局。

　　而事实上，除了与煤炭行业密切相关的电力企业之外，一些基本与煤炭开采无关的企业也企图在煤炭行业整合大潮中分得一杯羹。

　　仅以今年7月以后为例，先后有招商迪辰(0632。HK) 以3.96亿收购山西煤矿权益；国内金融软件领域龙头企业信雅达(8.62，-0.19，-2.16%)(600571。SH)以7200万人民币购持大股东上海信雅达恒诚投资公司70%股权，从而间接控制了山西省的王文煤矿与成家庄煤矿，正式介入煤炭开采；香港侨雄国际(0381。HK)本月初斥资8.4亿港元，收购内蒙古黄花山煤矿的探矿权及内蒙古锡盟煤炭的采矿权……

　　国外资本也于近期向国内煤炭业务展开了强大收购攻势。继亚美大陆7月初宣布正式获取第一张外资煤炭开采许可证之后，韩国产能最大的炼油商SKEnergy (096770。SE)8月初也宣布，将投资255亿韩元收购中国一家煤矿20%的股权，并在2009年年底前进行开发。同时，SK能源公司旗下的SKGas也将投资153亿韩元以获得山西平顶煤矿12%的股份，该煤矿目前产量为45万吨／年，2009年预计将增至180万吨。

　　李朝林预测，今后3年

煤炭价格将保持平稳上升势头，下游产业对煤炭需求热情不减，供求将偏紧。而且随着产业结构调整，政策、资源亦将向大型煤炭企业倾斜，煤炭行业景气度将持续向好。

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