资金成本攀升难抑打新热情

　　新股上市首日大涨带来的收益远高于银行间回购利率

　　证券时报记者 贾壮

　　随着越来越多的资金涌入“打新”队伍，新股中签率也不断下降，资金“打新”收益也日趋减少。有分析人士担心，加息带来的资金成本上升、“打新”收益率的降低，可能会影响到新股申购的热情。不过多位市场人士告诉记者，这种担心纯属多余，因为现在决定“打新”收益的最根本因素是新股上市首日的巨大涨幅，资金量的增加只会对中签率产生很小的影响，同时资金量的增加也有边际效应，不会改变打新股的高收益。

　　中签难不减资金打新热情

　　联合证券研究员杨伟聪以建设银行为例给记者算了一笔账。他预计参与建行打新的资金量应该在2万亿元左右，折算下来的中签率大概在1.5%-1.8%之间，以新股上市首日上涨60%进行计算，打新资金的年化收益率将会达到33%，这个数字明显高于银行间市场的回购融资成本。由此可见，新股中签率的日益下降应该不会影响到资金的打新热情。

　　联合证券研究所统计数据显示，今年以来新股上市首日涨幅较年初有较大的提升。从月度数据来看，按收盘价计算，1月份11只新股上市首日平均涨幅达到104.66%，2月份为62.54%，而6月达到232.50%，7月份为149.63%，8月份为298.46%。从个股来看，今年以来上市首日涨幅最大的5只个股有4只在8月出现，分别为宏达经编（涨538.10%），中核钛白（涨500.90%），方圆支承（涨478.82%），西部材料（涨415.45%）；涨幅排在第四位的拓邦电子于7月上市，涨幅达到472.50%。

　　打新收益仍高于资金成本

　　目前，参与一级市场的资金已从市场恢复融资功能时的4900亿左右，迅速扩张至2万亿元左右。与此相对应的是，新股中签越来越难。联合证券研究所统计数据显示，今年1至7月，新股网上申购、网下配售中签率在不断下降：1月份网上申购、网下配售中签率为0.607%、1.703%，7月份则降为0.37%、0.707%。

　　不过，由于新股上市首日通常都有非常可观的涨幅，即便是中签率降低，新股首日的收益依然处于高位。根据联合证券的数据，8月份以来上市的新股当中，其网下申购年化收益率最低为8.75%，仍然明显高于银行间市场不到6%的7天回购利率。

　　一家财务公司证券投资部门负责人告诉记者，现在股市处于相对高位，公司的闲置资金更愿意参与一级市场进行新股申购，预计新股上市首日受追捧的情况还会延续一段时间，所以打新的高收益仍会继续。“我们不会因为短期内收益率的微小变化改变投资策略，虽然短期内收益率可能会缩小，但与资金成本相比还是有钱可赚。”

　　防范新股市场风险

　　自股权分置改革以来，“新股不败”的神话又重新回到A股市场，市场中有巨量资金热衷于炒作新股，新股上市首日不但不会跌破发行价，反而会在上市后创出令人瞠目结舌的高价，从而使得新股在A股市场投资者心中有着较强的投资偏好。

　　从近期A股新股的疯狂表现来看，一些新股属于细分行业的龙头企业，成长性也较好，略有高估不奇怪；但股价偏离太离谱就难以持续，一旦透支了明后两年的业绩预期，将面临较大的下调压力。

　　申银万国证券一位分析师则认为，目前新股上市首日基本都能超越其合理的估值价位，甚至是大大地超越，尤其是中小板