负利率促使股市再次大涨

　　□万国测评谢祖平

　　随着8月份经济运行数据出台，央行宣布年内第5次加息，从目前国内的通胀情况看，今年8月份CPI增速达到6.5%，再度刷新历史新高，即使今年1-8月份CPI增速也到达了3.9%，预计全年可能超过4%，这也就意味着即使年内已经先后5次加息，但是一年期存款利率5%的利息税后实际利率只有3.6755%，仍处于负利率状态，储蓄存款不但无法实现保值，而且存在着不断贬值的风险。

　　根据央行上周公布的金融运行情况显示，虽然此前已连续4次加息，但是居民储蓄的意愿并未增强，8月份居民储蓄存款减少418亿元，同比多减1616亿元，而此间新增A股开户数和新增基金开户数一直保持在较高的水平，可想而知大部分资金以购买基金间接入市或者直接入市的方式进入股票市场，这也就是为什么数次加息，市场均以红盘报收的主要原因之一，3月19日、5月21日、7月23日和8月22日四个交易日上证指数分别上涨2.87%、1.04%、3.81%和0.50%，本周一上证指数再度上涨2.06%。此外，从人民币升值的角度考虑，随着央行先后五次加息，对刺激人民币的升值有所裨益，近日人民币对美元中间价最高已经突破7.52关口，自汇改时8.11人民币/美元累计升值幅度接近8%，从而推动沪深两市航空等受益题材股的走强。从这一点看，加息对市场的影响较为正面。

　　不过从长远看，并不能将加息看作利好，相反如果后续管理层继续通过提高存款

准备金率以及加息等措施，实施紧缩性货币政策，对市场的负面作用将逐步显现出来。加息将使得企业资金成本不断抬高，企业财务负担加重，尤其是一些负债率较高的企业经营压力更加严峻，从而对上市公司的整体盈利水平产生不利影响。而另一方面，加息也会使得场内资金的成本加大，一旦市场格局转弱，部分通过融资方式进入市场的资金存在着撤离的可能性，进而对市场资金面造成冲击。

　　目前市场的做多意愿依旧浓厚，短期的加息难以阻挡市场上行的步伐，周一上证指数与深圳成指双双创出新高，沪深两市股指仍运行在长期的上升通道中，同时盘中个股热点也十分活跃，钢铁、电力、汽车以及电器等板块领涨大盘，同时金融、地产、有色金属以及煤炭石油等也处于较好的蓄势过程中。总体而言，虽然市场热点轮动的速度有所加快，但是热点之间的衔接紧密，有利于推动后市股指的上行，故操作上建议继续谨慎乐观地看待市场的后续表现。