911大震荡 大盘向何处去

　　调整路线图

　　笔 夫

　　在经历了“2·27”大跌、“5·30”惨案之后，投资人在上周经历了9·11这样一个黑暗的日子。这一天，在一连串的利空消息的影响之下，上证指数大跌241点，两市共有50多只股票被打到跌停的位置。市场人气一片低迷，一切似乎又回到了“5·30”时的景象，不过，与当时不同的是，有越来越多的人开始认同这样的观点：泡沫味道已经很浓了，绝对的估值洼地不复存在。

　　显然，投资人在上周所经历的思想震荡要比上证指数所经历的震荡激烈得多。很多人的思维开始第一次接触了这样一个命题：牛市结束了吗？

　　佐证大盘下跌和投资人担心的事情是市场上流行七大利空传闻：提高存款

准备金率；加息；强制减持3000亿国有股；2000亿特别国债面向市场发行；召集五大市场机构老总开会提示风险，要求降低持股集中度；召集基金券商老总开会提示风险；不减持手中大量可流通

股票的上市公司，其融资计划证监会将不批。其中的大多数传闻已经得到市场的验证和新闻的证实。

　　虽然在随后的三个交易日上证指数稳步反弹，已经收复了大部分跌幅，但是市场的忧虑并未完全解除，那么，本周行情将如何演绎？牛市行情是否还会继续？

　　加息幅度

　　将决定大盘方向

　　上周五,央行再次宣布加息0.27个基点，一只靴子又落地了。

　　自2007年以来，央行已经连续四次加息，但是每次加息的幅度都局限在0.27, 而且每次加息之后，股市总是能低开高走，显示出市场对于加息手段的漠视。

　　但是8月份的CPI数据出台之后，市场似乎对于通胀的忧虑陡然增加，对于更加严厉的货币政策预期加重。8月份，居民消费价格总水平同比上涨6.5%，大大高于预期，央行行长周小川对于通胀公开表示了担忧，并明确提出对付通胀压力是央行的目标，更重要的是提出央行将变负利率为正利率。可以说，加息的信号明确而强烈。

　　关键的问题是加息的幅度。

　　如果央行仍然坚持惯常的加息步调而加息0.27，那么大盘可能会不跌反升，因为加息预期之前就已经充分消化。但是，如果央行加息幅度达到0.5个点，那么事情的结局可能是另外一个样子，而且对于结局的描绘并不是一件容易的事情。

　　自从进入本轮加息周期以来，央行还没有以这样的步伐加息过，但是，这并不意味着央行不会采用这样的手段。面对各方面的压力，央行最近好像有点手忙脚乱，说不准会使出什么招来。现在看来，这样的事情不会发生了。

　　如果达到这样的加息幅度，那将大大超出市场的预期，可能会大大影响到市场人士对于后市的看法，从而动摇多头的信心。股指将有可能作出更大幅度的调整，再次探得前期底点甚至击破5000点触及4800点也不是没有可能。

　　创新高后

　　大盘继续调整

　　上证指数并没有呈现周末恐惧症，相反，在上周五经过了反复的震荡后依然收出了一根小阳线。说明股指反弹的步伐没有停止，如果上周末没有更多的利空消息出台，则股指创出新高的可能性完全存在。央行目前决定加息0.27,完全符合市场预期,所以,大盘极有可能本周创出新高。

　　但是，创新高之后仍然可能调整。为什么？首先，市场对于已经出台的利空并未完全消化，最近的反弹得益于煤炭钢铁类股票的大幅上涨，而大多数的指标股的调整实际上并未结束。

　　其次，政策层面上，监管层并不希望股指出现大幅的上涨，而只是希望其能在一个箱体内震荡，如果指数能在5000-5500点之间震荡一段时期，那将是各方都能接受的一个结果。这样市场主力可能趁机完成换筹，而监管者不会因指数上涨太快而受批评，这种市场的默契是完全可以达成的。

　　牛市未结束

　　三成股票新建仓

　　判断大盘近期走势还有另外一个指标，那就是统计个股的群体性走势。

　　笔夫观察到，大盘从3500点一直到5400点这一轮行情只是属于大盘蓝筹以及有色金属、

能源、地产、矿产等板块，好几成的股票在这段时间里基本上处于底部调整阶段，不过从走势上看，这段时间，主力在这些股票上的建仓迹象明显。

　　5·30之前，大盘蓝筹股已经持续调整达半年之久，无论从技术走势还是从自身价值方面估量，其股价都是跌无可跌，而那些题材股、低价股之前经过了半年的快速拉升出现了100%至150%的涨幅，而在5·30前夕，这些股票均出现了放量滞涨的现象。种种迹象表明，主力需要进行一次有效的板块切换，以达到续演牛市行情的目的。

　　5·30大跌为主力的这一目标提供了绝佳的契机。

　　涨幅巨大的题材股和低价股遭到了主力的集体抛售，4个跌停板基本上将股价打回谷底，主力功成身退，转而全力接盘蓝筹绩优股，5·30这暴跌正好为蓝筹的最后洗盘震仓提供了绝佳的机会，但紧接着也就有了3500点一直到5400点这一轮由蓝筹带动的持续性的上涨。

　　那么这段时间，那些低价、绩差股、题材股在干些什么呢？答案是：换庄、吸筹、震仓。先说换庄，一些资金在某一只股票上大赚特赚了一把，大盘调整时逃之夭夭，新的庄家开始在底部接盘，需要区分的是，如果在底部出现V形反转，说明主力没有出尽，如果在底部并未出现快速反弹，则说明主力已走光。

　　这些股票在底部需要几个月的时间反复震荡，只因新的主力需要在这个区域进行吸筹。这也是为什么大盘大涨而这类股票在底部盘整的原因。

　　但是，从形态上来看，这类股票经过三个月的建仓，其大部分已经到了建仓末期，而大蓝筹却已经到了需要长时间调整的阶段，目前的态势与5·30之前正好相反，在蓝筹露出疲态之时，题材股和低价股、绩差股正蠢蠢欲动。而9·11无非是为这些股票提供了一个强力震仓的机会。

　　应对策略

　　清仓不如换股

　　5·30之前的大约一个月的时候，远方的一位朋友向我咨询：4000点之上，是走还是留？我说，股指存在巨大的调整空间，4500点坚决清仓，出于更安全一点考虑，从4400点开始就可以开始减仓。而在此之前，我没有在任何点位建议过别人清仓，即使是在震荡调整的时候。朋友每次都相信我的，对于我这次的建议，他也是认同的。

　　给这位朋友回完电话后的几天里，好多朋友都在咨询同一个问题，所以我开始更加慎重地思考去留问题，虽然我仍然坚持自己的判断，但同时也觉得，市场的不确定性仍然是存在的，如果清仓后上演逼空行情，那也是相当不幸的。所以在处理自己的仓位时，我采取了一个折中的办法，那就是换股，而不是清仓。

　　当时，我发现一些前期涨幅巨大的题材股出现严重的放量滞涨现象，而与此同时，以金融股为代表的大盘蓝筹却已经有好几个月没有上涨，在市场出现不确定性的情况下，这类股票应是最好的避风港。

　　事实证明，我所采取的策略是正确的。随后发生的事情大家都非常清楚。大部分绩差股在调整中损失了四成至五成的价值，但我手里所握的蓝筹筹码虽然在最后一跌中也损失了10%-15%不等，但是相对于大盘的跌幅仍然是较小的，更加重要的是，在调整结束以后，这些股票迅速创出新高，并且成为了冲击5000点的领军者。这令本人非常欣慰。

　　但是有一点却使我感到非常难受。5·30那天，远方的那位朋友匆忙地打来电话问该怎么办，我才突然想起来他的事儿，前一天上证指数摸高4335点，距离我建议的出货点位还差65点，于是我问他是否已经出货，他说他还在等着4400点的到来呢，我说政策已经强行将指数打压下来了，就像有人把一棵没长成的树掐了尖儿，这时候清仓或换仓还来得及。但朋友认为，既然已经跌了那么多了，万一踏空怎么办？因此在心存侥幸中，自己的股票跌去40%，到现在才勉强回到原来的价值。

　　这一次的经验告诉我，如果牛市没有结束，在调整行情中最好的办法就是换股而不是清仓，其理由是：1、牛市主力往往是利用震荡行情转换筹码，而这一转换需要时间，不像散户那样轻而易举，所以如果你能够在震荡中与主力共同换筹，自然不失为明智之举；2、清仓的风险是可能的踏空，还没有一种预测是永远正确，对点位把握多少都会有些出入，你清仓的点位永远很难是在最头部，而你回补的点位又不是在最底部，归根结底你的筹码成本仍然是很高的；3、清仓需要很大的决心，往往在犹豫之间损失了很多价值，而换股却不是这样，只要你看中了，就可以转换；4、换股符合牛市中板块轮动的规律。

　　目前，大盘又走到了一个十字路口，很多人开始恐高，大盘在技术上确有调整要求，但是笔夫不认为这次调整的幅度会达到5·30的幅度，因此，在这种不确定行情中，换股可能要比清仓来得稳当得多，即使换股以后损失10%，但如果调整结束后能迅速冲高，并成为下一波的领涨者，那也是值得的。

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