印花税调整 投资者将获裨益

　　中国人民银行副行长吴晓灵日前表示，央行会关注资产价格的变化，但不会针对资产价格出台措施。当前适度从紧的货币政策有利于资本市场的健康发展。吴晓灵是在出席“《财经》论坛：中国金融新棋局”时作上述表述的。她指出，发行特别国债只是增加了一种流动性回收工具，其作用等同于央行票据。在货币供应量目标不变的前提下，央行回收流动性的力度不会改变，市场不要因为央行调控工具的转换而感到恐惧。

　　吴副行长的讲话透露了两方面的内容：其一，不会以行政手段干预股市和楼市；其二，加息的幅度可能在5%左右，加息的目标是以半年或全年平均CPI作标的，以上讲话对股市楼市影响都是中性偏好的。

　　消息之二，是《人民日报》海外版刊登署名文章，印花税不宜一刀切。该文指出，应按持有股票时间长短不同，征收不同的印花税。为鼓励长期投资，抑制短线投机，这无疑对资本市场健康发展有着积极的意义；另外，就是干脆单向征收，即只对买方或只对卖方征收证券交易印花税，这是目前国际上通行的做法，既可降低交易成本，也使得买方成本和卖方成本不一致,进而可以体现出不同的税收扶持政策；再有就是分类及分市场征收，尤其是分市场征收，可以促进多层次资本市场的全面发展。

　　“5·30”调整印花税可谓引人诟病，被投资者戏称：半夜鸡叫。笔者认为，此时发表的关于印花税的文章有为后面印花税的调整投石问路之意，据保守测算以目前税率双向征收，税收将超过上市公司给投资者的分红，对中国资本市场的长远发展有弊无利，如印花税能如愿调整，则是投资者之福。

　　最大风险开始

　　公司收益难为继

　　上周末，知名经济学家许小年指出，尽管上半年上市公司的利润增长高达70%，但很大一部分是不可持续的投资收益。实际上，来自上市公司主营业务的利润增长仅有16%。目前，A股市场平均市盈率水平为60倍。如果以主营业务利润收入计算，A股市盈率已经达到了100倍。A股市场市净率已达到6.5倍，超过东京市场泡沫最高时的市净率水平。除了A股市场市盈率水平过高，债券市场发展缓慢也成为我国金融体系中的软肋。

　　许小年认为，投资者对风险的低估将直接导致过多资金进入股票市场，从而把市场估值推到不可持续的高水平。本轮A股市场的上涨正是资金作为主要的推动力。

　　虽然许教授已不在江湖好久，但“古道热肠，侠客遗风”犹在。当年的“千点”一语戳破中国股市的泡沫，而今的盛世危言更应给我们敲响警钟，目前的上市公司增长很大程度上是得益于股改和新会计准则，而这种投资收益是不可能长久的，随着三季报的展开，最大风险已经显现，我们需要的是扎实耕耘在主业的公司。

　　广深铁路(601333)9.8元买入

　　世界两大首富巴菲特和比尔·盖茨同时巨资增持美国和加拿大铁路公司的股票，可以看出铁路股潜在的投资价值。中国资本市场的铁路三剑客大秦铁路、广深铁路和铁龙物流的走势远比大盘坚挺。

　　广深铁路覆盖区域是中国经济最发达的地区，所辖481公里的铁路线，是华南地区车速最快、效益最好的铁路企业。从股权分布上看众多保险资金云集，属于安全可靠品种，目前股价不足10元，是铁路股中最低价者。

　　铁龙物流(600125)15元买入

　　铁龙物流的第一大股东是中铁集装箱运输有限公司，而中铁集装箱的实际控制人又是中华人民共和国铁道部，可谓系出名门。公司拟公开增发8000万，股其中3.9亿用于收购中铁集装箱的12000只特种箱。

　　从股东结构看：中国人寿和易方达、中银国际等明星基金潜伏其中。实际上这些机构都是看中了铁龙物流的潜在运输网络资源。在宏观调控的大背景下，铁龙物流的真实价值会被市场重新认识。

　　路桥建设(600263)19.4元买入

　　大股东整体上市引发联想，2006年10月，中国交通建设集团公司以持有振华港机43.26%的股权、路桥建设64.06%的股权以及招商证券5.52%的股权独资发起设立中交股份有限公司。中交集团整体重组并在境内外上市的方案已经得到国资委的批复，集团整体上市已箭在弦上。

　　由于中交集团持有路桥建设股权比例较大，因而引发业内人士对其回购路桥的猜想。技术上已有起飞迹象。