北京银行受捧股价仍存争议

　　程志云

　　作为继南京银行、宁波银行之后第三家A股上市的城市商业银行，北京银行将于本月19日正式登录国内a股。据了解，不少机构已经给予北京银行股价较为乐观的预期。

　　据最近一份北京银行公开报告显示，该行公开A股上市的发行价格为每股12.50元。截至13日，网上网下的冻结资金额接近1.9万亿，再次刷新了境内IPO记录。

　　一位北京银行人士认为，按照2006年扣除非经常性损益前后孰低的净利润，除以本次A股发行后的总股数计算，该价格对应的市盈率为36.38倍。

　　此次申购网下配售3亿股，占本次发行规模的25%；其余9亿股向网上发行，占本次发行规模的75%。

　　从申购的情况来看，资金非常踊跃。回拨机制实施后，网上冻结资金量约为14,423亿元，中签率为0.78%，而网下最终配售比例为0.828%。

　　就网上网下共冻结资金数来说，相比南京银行10,381.5亿元和宁波银行8,183.7亿元，北京银行的18,959亿元超过了两家银行冻结资金额的总和。

　　尽管如此，不少分析师却对北京银行上市股价产生分歧。

　　银河

证券的分析师张曦认为，根据RIMV模型，北京银行股价估值结果为每股23.4元。同时，ING银行年初开始在公司内的四家支行推行社区银行试点，将推动公司

零售业务的高速增长。预计，2007年、2008年每股盈利可达0.51元和0.79元。因此，对公司良好的治理结构给予24%的溢价，估值结果提高至每股29元。

　　而相对保守的分析师则认为，尽管得益于区域优势和政府支持，但北京银行规模增速在小型银行里较慢。北京银行2005-2006年存贷款增长在15%左右，与行业平均水平相当，增速要低于已经上市的中型银行和小型银行。此外，北京银行的利差在行业内也处较低水平。

　　该人士指出，与已经上市的宁波银行和南京银行大不相同，北京银行存贷款业务集中于北京地区的大型国企、政府客户和相关公用事业企业。大企业为主的客户结构使得北京银行的贷款略有下浮，而储蓄存款比重小又提高了资金的成本，种种因素都使得北京银行的利差在上市银行中处于低位。

　　与此同时，该分析师也认为，北京银行的费用收入比在上市银行中处于最低水平，这一优势在很大程度上弥补了其利差较低，中间业务收入比重低的缺点，使其总资产收益率上达到了接近1%的较好水平。

　　“在目前估值偏高的市场环境下，建议6个月目标价为18元。”该人士称。

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　　来源：经济观察报网

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