宏观数据不构成对股市致命影响

　　金融观察家顾铭德

　　统计局周二公布居民消费价格总指数同比上涨6.5%的当天，沪深两地股价指数双双暴跌。市场担心通胀对股市会产生致命抑制作用，导致牛市终结。在随后的几天，更多的宏观数据陆续公布。综合分析，笔者认为：物价持续上涨的趋势对股价已经产生了一定的抑制作用，但还没有产生决定性的打击作用。未来几个月全面通胀的概率不大。沪深股市目前还可以沿着惯性缓慢朝前走，大方向将取决于美、欧、日经济运行方向和国内宏观调控未来几个月的效应。只要不出现全面的通胀趋势，沪深股价在目前区间会相对稳定的波动。

　　中国是否会出现全面通胀问题是判断沪深后市的最重要宏观数据。根据世界银行专家的分析判断，中国目前价格上涨领域主要限于食品类，并没有出现全面通胀。猪肉等农产品价格上涨有周期性，只要政府采取相应刺激生猪生产的措施，过几个月猪肉及相关食品价格会得到控制。笔者基本上同意世行专家的判断。中国目前的价格上涨原因与以前不一样的地方在于，中国大部分的工业品、农产品都处在供求基本平衡，或供大于求的状态。中国目前的生产能力能够确保主要商品的足够供给。即使出现结构性的短缺现象，也可以通过外汇储备进口来保持平衡。所以，中国价格上涨的主要原因不在于供给短缺，而在于经济增长和收入水平提高过快，资金量过多，与国际价格连通的步伐过快等等。抑制这种价格上涨，除了货币信贷和上调利率措施外，还要看投资规模和经济增长率能否保持相对稳定的速度。目前，投资规模全国平均速度不超过30%，这个指标相对稳定。另外，美国和日本经济出现降温迹象，美国货币政策的方向是何时减息，日本由于二季度宏观数据的降温延迟加息决定。这种周边环境有利于中国控制外贸顺差过大的努力。未来几个月外贸顺差过大的势头有望得到控制。因为人民币汇率不断提高和出口退税政策调整已经对出口产生一定的压力。这种压力会慢慢体现出来。近期对外贸企业的调研使笔者认为，我国外贸顺差过大状况有望得到控制。

　　本周五，全国部分人大委员提出宏观调控要提高效率问题。这会加快宏观调控措施的出台，不管是货币政策方面，还是