美元持续走弱概率较大

　　□本报记者 张曙东 北京报道

　　昨日欧洲交易时段，美元再次创出新低。分析人士表示，美元的疲弱可能会持续，从而带动包括大宗商品在内的其他资产维持强势特征。

　　美元持续走弱概率高

　　申万研究所策略分析师凌鹏表示，市场对美联储9月降息的预期以及近期公布的数据不佳是美元走弱的重要原因。

　　美国次级债风波爆发后，市场对美联储的利率前景逐渐看淡。而美联储8月中旬调降再贴现率50BP后，市场降息预期极其强烈。目前市场普遍预期美联储在9月18日的议息会议上可能降息25BP或50BP。当前联邦利率交易期货交易显示，市场预计美联储9月份降息50BP的几率为74％，降息25BP的几率为26％，而一周之前，上述几率分别为42％和58％。而从4月份开始，美国核心通胀指标连续4个月回落，显示通胀压力不断减轻，美联储降息理由更为充分。在其他货币利率前景光明许多的情况下，利差的扩大使得美元成为被抛售对象。

　　而美国最近公布的数据也加重了美元的弱势，尤其是上周五公布的美国非农就业人数四年来首次下滑使得美元大跌。凌鹏认为，就业数据是经济增长的滞后指标，疲弱的就业数据表明美国经济增长放缓的迹象比较明显。

　　凌鹏认为，这并不代表美国将会进入一个降息周期，因为美国的通胀压力并没有完全消除。如果

美联储降息的话，可能更多的是缓解次级债的临时之举。美联储降息可以在抵押贷款利率重设时降低利率从而降低违约率，避免次级债问题继续恶化。美国财长保尔森日前表示，本次次级债风暴的强度和持续时间将甚于上世纪90年代的俄罗斯金融危机和亚洲金融危机以及80年代的拉美债务危机。

　　但凌鹏同时指出，虽然美国不见得进入降息周期，但是目前来看，美元继续下跌的可能性较大。美元贬值将会提高美国国内制造业利润率的上升，从历史经验来看，这将带动美国经济增长。

　　美国经济研究机构Global Insight首席经济员贝拉维什称，由于美国贸易赤字扩大，估计到2009年底美元将再贬值15％。

　　而国际

货币基金组织最近公布的数据显示，美元在全球储备货币中的主导地位正在逐渐削弱，欧元越发受到欢迎。IMF称，截至2006年12月，非工业国家外汇储备中约30％为欧元，60％为美元，而六年前分别为19％和70％；工业国家外汇储备中的欧元比率从2000年12月的17％提高至21％，美元储备大致持稳于72％，六年前为近73％。

　　其他资产有机会持续走强

　　在最近美元下跌的过程中，石油和黄金等商品类资产的涨势凶猛。纽约

原油期货前日盘中突破了80美元的大关，而国际现货黄金最近也在700美元以上的高位徘徊。

　　虽然有分析称最近原油供需偏紧，但总体上来看供需问题并不是导致近期商品价格大幅上涨的主要原因。

　　凌鹏认为，美元的贬值在推高商品价格。当美元贬值时，商品作为保值手段的金融属性会显现出来。

　　如果美元走弱的逻辑成立的话，其将会从商品属性和金融属性两个方面对商品价格构成支撑。首先，美元走软将有助于美国经济增长的恢复并带动其他地区的经济增长，从而增加大宗商品的需求；而美元的持续走软也将激发商品的金融属性，支撑商品的强势格局。

　　不过也有分析人士表示了担忧，如果美国次级债危机对实体经济造成的伤害得不到尽快治愈，则包括商品在内的资产市场可能也难逃厄运。