认清和把握投资者教育四大个性

　　只有认清了风险教育是投资者教育的天性，才能突出投资者教育的工作重心；只有把握了风险揭示是投资者教育的习性，才能解决投资者教育的针对性；只有落实了投资者教育的风险管理品性，才能实现投资者教育的有效性；只有达到了投资者教育的主动自觉德性，才能做到投资者教育的经常性。

　　⊙王晓国

　　能否把投资者教育工作不断引向深入，提高投资者教育工作的实效，关键是认清和把握投资者教育的个性。只有认清了风险教育是投资者教育的天性，才能突出投资者教育的工作重心；只有把握了风险揭示是投资者教育的习性，才能解决投资者教育的针对性；只有落实了投资者教育的风险管理品性，才能实现投资者教育的有效性；只有达到了投资者教育的主动自觉德性，才能做到投资者教育的经常性。

　　认清投资者教育的天性。

证券产品与生俱来是风险产品，没有不含一丝风险的证券产品，无风险证券也只不过是国家担保着风险；证券收益天生就是风险收益，没有只赚不赔的证券收益，零风险收益事实上是小概率收益；证券投资生来就是风险投资，既存在投资标的不确定性，又存在投资者下意识的有限理性。投资者教育引导投资者从盲目入市转换到理性投资，从追涨杀跌转换到边际选择，从投机博弈转换为投资博弈，树立“买者自负”的投资理念，转变“赚了是自己的、赔了政府不会不管”的观念，逐步学习利用资本市场进行

理财的必要知识，学会利用资本市场进行理财的技巧，通过承担风险获得可能的收益，使投资者发现风险、认识风险和管理风险的素质和能力得到普遍提高，进而形成投资者参与资本市场的信心和热情。这就说明，风险教育是投资者教育的天性。

　　把握投资者教育的习性。当前，我国资本市场“新兴加转轨”的特征突出，现有风险防范和化解的自我调节机制尚未完全形成;“新兴加转轨”的“新兴”特征成了主要方面，创新发展的动力进一步增强，包含风险的新品种、新业务、新市场不断发展；有所抬头的市场违法违规现象又在增加新的风险；资本市场的潜在风险有所积聚。长期向好发展的股市潜力吸引投资者踊跃入市，新入市的个人投资者比重较大且呈持续上升趋势，市场非理性投资行为上升，新兴市场高收益对应的高风险正在逐步分散到散户群体。加上资本市场与实体经济的联系日趋紧密，境外主要股市对我国资本市场的影响逐渐扩大，资本市场外联境外市场风险和内联实体经济风险的渠道正在成型。一旦遭遇市场自身因素或外部冲击都有可能导致股市出现较大波动。这就表明，充分揭示风险是我国投资者教育的习性。

　　落实投资者教育的品性。认识世界的目的是改造世界，揭示风险的落脚点是管理风险，客户开发到哪、创新业务发展到哪，风险揭示就延伸到哪，为的是风险管理到哪。所以，对投资者的风险教育不能仅停留在告诫、提示上，还要清楚地告诉投资者风险在哪里以及如何规避。当前，证券产品正日益成为我国居民个人投资的重要渠道之一，盲目入市、持续追涨和风险积聚成了我国居民

资产证券化的典型特征，揭示已有投资的存量风险之后，就是要帮助投资者了解自己，对自己的投资目的有清醒的认识，从自己的年龄和收入、所能承担的风险和期待的收益等方面出发，或是合理调减证券投资，或是采取委托理财，量身配置自己合体的资产类别，权衡选择适合自己的证券产品，既用足证券产品的风险股性，又要留足证券投资的安全边际，管理好投资者风险。这又说明，风险管理是投资者教育的品性。

　　培养投资者教育的德性。市场各方参与投资者教育，服从于不同的动机。投资者教育是一种公共产品，自律组织和监管部门期望理性投资，支持创新，减少交易成本，增加社会福利，做大全行业的规模；证券发行人希望教育投资者偏好自己的证券，最好能够成为回头客，形成一种产品嗜好；中介机构力求做大自己的通道，建成自己的业务渠道依赖；研究评价机构竭力树立自己的权威，成为投资者的心理依赖，发展成一种买方业务；在近期的市场上，他们千方百计做大自己的规模，不仅起不到投资者教育的作用，甚至客观上可能误导投资者；一些市场主体和中介机构不能正确处理营利性的市场开发和公益性的投资者教育间的关系，重市场开发、轻客户风险承受能力评估，重扩大业务规模、轻风险揭示，重投资推介、轻基本知识普及，未将投资者教育工作融入各项业务流程，对投资者教育工作摆摆样子、走走形式、消极应付，缺乏自觉性和主动性。再次表明，主动自觉是投资者教育的德性。

　　总的看来，风险教育的天性是投资者教育的最大个性，风险揭示的习性是投资者教育的最有个性，风险管理的品性是投资者教育的最强个性，主动自觉的德性是投资者教育的最缺个性。坚持最大个性，注重最有个性，张扬最强个性，培养最缺个性，投资者教育工作就有望主题突出、家喻户晓和深入人心，来之不易的资本市场发展局面才有可能得到保护、发展和巩固。（作者系中国证券业协会发展战略工作委员会委员、金融学博士后、教授）