中信证券：A股有10-20倍市盈率泡沫成分

　　石仁坪

　　“A股目前动态市盈率为50倍，但合理市盈率应为30~40倍，因此有10~20倍的市盈率为泡沫。”中信证券副总经理德地立人昨日在“《财经》论坛：中国金融新棋局”上表示，A股短期内应调整，但是中长期依然乐观，到2010年沪指可能会到达8000点~10000点。

　　德地立人认为，A股近期的上涨速度比上世纪80年代的日本股市的上涨还要快。A股不到两年上涨了3倍多，而日经225指数从1985年开始，上涨3倍用了5年时间。

　　德地立人随后分析，当时日本市场和目前的中国市场有两个共同之处，一个是长期的低利率，日本当时为了缓解日元升值导致的出口企业压力，长期实行低利率，中国目前也是如此；另一个方面，因低利率导致的流动性过剩。

　　但是，两个市场的

汇率环境不同。广场协议后，日元快速升值；而中国恰恰相反，人民币比较稳定，导致大量国内资金供给。

　　此外，德地立人还认为，两个市场面临的经济发展阶段不一样，日本当时已经进入成熟阶段，经济增长率最快只达到3%~5%，而中国目前是在高速成长期，经济增长率远超当年的日本。

　　德地立人的结论是，中国

资本市场短期应该调整，如果不调整，可能会影响未来的增长。但从中长期看，中国资本市场仍让人乐观。他预计，到2010年，中国GDP可能达到30万亿元，而股市市值可能达到40万亿~45万亿元，而上证指数可能达到8000~10000点。

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