东方锆业：产品结构优化助推业绩高增长

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　　均值区间：27.61-30.86元

　　极限区间：24.00-38.50元

　　股票简称 股票代码 总股本 本次公开 每股 上市日期

　　发行股份 净资产

　　东方锆业 002167 5000万股 1250万股 3.99元 9月13日

　　发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

　　8.91元 29.98倍 0.019% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 广发

　　主营业务 锆系列制品的研究、开发、生产和销售

　　□光大证券 江宇昆

　　东方锆业专注于皓的民用化合物研发和生产，其复合氧化锆(募集资金投入项目)凭借高品质、低价格迅速填补国内生产的空白。技术优势是公司迅速成长的关键。公司以氧化锆为代表的新产品具有约50%的毛利率，其主要原因在于较高的技术壁垒，虽然国内各相关厂家均在努力研制，但公司在该领域率先打破国外厂家的技术垄断，并拟通过IPO将该产品的产能自600吨扩张至2300吨，推动公司迅速成长。

　　产品结构优化将提升公司的盈利能力。公司在传统产品的激烈竞争中仍能保持毛利率的稳步提升，这得益于公司定位高端，主要从事高纯、超细产品的生产。而随着IPO项目的逐步投产，高毛利的复合氧化锆产量将迅速提升，从而提升公司的整体盈利能力。

　　公司未来的毛利率和销售数量有望同时出现上涨，从而推动公司业绩快速增长。从企业的发展来看，上游涨价、竞争加剧和