屠光绍：公司债跨市场交易是趋势

　　中国证监会副主席屠光绍表示公司债跨市场交易是趋势

　　记者 侯捷宁

　　随着8月14日《公司债券发行试点办法》的正式实施，标志着酝酿多年的公司债券发行正式启航了，它也为我国资本市场提供又一个重要融资渠道。就公司债的一些热点问题，中国证监会副主席屠光绍昨日接受中国政府网专访，与网民进行了在线交流。

　　正在协调公司债跨市场交易

　　对于“公司债是否考虑跨市场交易？”的问题，屠光绍表示，现在正在积极地和有关部门加快协调，希望能够形成银行间市场和交易所市场之间在参与主体、交易方面形成更为顺畅的、联通的两个市场。

　　目前的债券市场实际上分为两个市场，一个是银行间市场，一个是交易所市场。这两个市场在一定程度上是存在着一个相互分割的状态，所以应该说怎样建立一个互联互通的债券市场、统一的债券市场，是证券监管部门以及其他有关部门包括市场参与者共同推进的一件事。　

　　他同时表示，从试点来看，将来公司债市场可以在交易所市场也可以在银行间市场，但是无论是在哪个市场，关键是要形成这两个市场之间的无障碍的联通，这样才能形成统一的债券市场，使债券市场的效率更高，同时运行的成本能够更低。

　　保险、银行、跨国公司有望投资公司债

　　屠光绍指出，交易所债券市场机构投资者主要有几类：一是基金公司；二是证券公司的代客理财；三是社保基金。

　　他还表示，目前为止只有邮政储蓄银行是可以在交易所市场的。但商业银行作为一个市场的参与者，无疑对公司债市场也会有迫切的需要，因此证监会也会和有关部门进行协调，在现有机构投资人的基础之上，希望可以解决商业银行回交易所市场进行公司债的交易，同时解决保险公司进入公司债市场的问题。

　　此外，屠光绍还表示，公司债市场发展得比较顺利的话，它的覆盖面会不断扩大。将来条件成熟了，境外的机构完全可以到境内发公司债，这既标志着市场规模的扩大，更重要的是标志着市场化程度在不断推进。

　　信托公司有三种方式参与公司债

　　在访谈中，屠光绍指出，信托公司参与公司债市场有不同的参与方式。“由于《公司债券发行试点办法》没有排除信托公司作为债券受托管理人，也就是说他们可以作为债券受托管理人参与公司债的市场。”他表示。

　　此外，屠光绍还指出，信托公司参与市场还可以有两种方式，一个可以作为自营参与市场，另外也可以带着理财的方式参与市场。他认为，随着公司债市场的发展，信托公司也会在公司债市场进行当中发现更多的市场机会。

　　债券受托管理人是否尽职将有章可循

　　对于有网友提出的“债券受托管理人是否尽职如何评判”的问题，屠光绍指出，在《公司债券发行试点办法》当中做了一个制度的安排，就是建立起了债券受托管理人的制度。也就是说通过这个债券受托管理人的制度安排，使分散的、小的债权人的要求通过债券受托管理人的制度安排可以更好地得到实现。

　　屠光绍表示，由于还是处在试点阶段，所以债券受托管理人如何行使他的职能，怎样行使他的职能，怎样通过债券受托管理人的制度更好地保护债权人的利益，还是要通过试点完善。现在还是想通过发债的公司实际情况，以及公司债的需要做一些这方面的协议以及制度安排，尽可能地保护债权人的需要。将来形成这个协议以后，债权人可以通过协议看债券受托管理人是否履行了这个协议。 　

　　法律不禁止的交易方式都可用

　　“无论是回购还是质押，最主要的目的就是增强债券的流动性，流动性好的话对市场的功能也会有更好的体现。所以只要是法律不禁止的，有利于增加债券市场的流动方式都可以予以考虑。”屠光绍在回答网友提出的“证监会是否有计划对公司债实施做市商制度？是否允许公司债进行回购和质押？”的问题时如此表示。

　　他指出，作为证监会而言，主要是考虑不同的交易方式，包括回购、质押也好，只要法律不禁止这些方式都可以用，但是在用的过程中要设计好如何在这个过程中保护投资人的收益，同时建立好风险防范的措施。总的来讲，增加市场的流动性是市场效率中至关重要的一点，只要在法律不禁止的条件下，增加市场流动性的各种手段都会用，另外在设计这些手段的过程中也要能够更好地保护投资人的利益，同时也有利于防范风险。

　　公司债也有风险

　　最后，屠光绍提醒投资者，相对于股票而言，债券市场的风险相对会小一些，但是，债券市场比股市风险小是不是就没有风险呢？

　　有，因为尽管它比股票市场风险小，但是公司债市场本身也存在一定的风险。比如说公司债发出来以后一般利率是固定的，当整个市场利率水平变动的情况下，投资者可能会存在一定的利率风险，也就是说，如果利率提高了你买别的产品可能比买公司债更加合适。因为影响市场的因素也可能会影响公司债产品的价格，这个价格的变动也会影响收益率和收益水平，所以无论在利率还是收益方面都存在一定的市场风险。

　　所以，屠光绍的建议是：即使是公司债市场投资人也要了解公司债的风险，如果了解这个风险，在什么时间买什么公司的债券也会有一定的比较和鉴别，在买公司债的时候也会更加理性。