券商指出急刹车更有利市场走稳

　　早报见习记者 杜琴庆

　　在前一日长阴杀跌之后，昨日早盘探底后尾盘急速上涨走出一轮报复性反弹行情。券商发布研究报告指出，周二行情的急刹车更有利于后市的健康发展。

　　大盘构筑短期头部

　　在一系列利空袭击之下，周二大盘终于选择了主动回调，但国都证券认为上述各项措施不会对流动性泛滥的态势构成显著影响，目前市场的调整不仅是对内在做空动力的释放，同时也基本达到了管理层放缓市场上行节奏、贯彻风险教育的初衷，行情急刹车更有利于后市的健康发展。

　　国泰君安则认为，鉴于对上市公司业绩、流动性、市场技术规律的分析，目前大盘正在构筑短期头部。

　　从业绩考虑，由于2006年三季度的业绩基数较高，多项调控政策也于今年7月开始密集出台，今年三季度业绩增速的同比可能低于今年中期的增速。

　　从流动性来看，从中长期来看，流动性过剩的局面不会改变。就经济领域而言，虽然7月顺差数据继6月创单月新高后有些许回落，但在外部发达经济体的消费未呈现趋势性衰减前，货币创造或将持续；从股市层面的流动性来看，虽然政府已试图通过大盘股发行提速、发行特别国债等方式冲减积聚A股的流动性，但国泰君安认为，由于刚刚公布的8月份CPI达到6.5%，并且在11月之前，通胀的数据难以下降，只要真实利率仍处低位，投资者对资产的渴求暂难消减。

　　从市场的技术规律分析，3000点附近震荡时，小幅震荡8周，并考验10周均线，4000点之时宽幅震荡6周并探低至20周均线。因此，本次调整首先应考验10周均线，如果能及时止跌，则可能震荡的时间久一些，或将历时2个月；如果受外部不利因素配合，不排除快速考验20周线后，迅速反弹，展开宽幅震荡。

　　中期头部看三指标

　　国泰君安认为，顺差数据的趋势、

　　本轮股市上升，业绩增长和充裕的流动性是驱动的主要因素，而经济领域的流动性过剩、巨额顺差是主要因素，而外需、尤其是美国的消费需求，将直接或间接影响我国的对外出口。

　　从美国经济趋势看，如果美联储开始连续调低市场基准利率，则美国经济将有衰退的可能，美国对外的需求有可能下挫，进而影响我国的对外出口，那么很有可能在3-6个月后，导致我国整个经济领域的流动性缩减。

　　至于股市，它的流动性不仅根植于整个经济的流动性，还取决于资产的供需和投资者的投资需求的高低。目前根本决定投资者投资需求高低的还是真实利率，如果利率上调的速度赶不上通胀的增速，那么真实利率的负化程度直接影响投资者对资产配置的冲动持续，也直接导致了股市流动性的充裕程度。

　　由此，国泰君安认为，对中期头部的判断上，如果上述三个指标仍旧走在以往的轨道上，股市的流动性充裕还是未来的常态。

　　寻找外延式增长的机会

　　国泰君安认为，四季度升值仍为主要线索，把受通胀压制的相关产业景气后移作为次要线索来配置资产，行业方面，增持日用消费品，并关注外延性增长（比如央企整合）的主题投资机会。

　　经过大幅上涨后，市场将进入震荡，短期的绝对收益机会开始减少，投资者可适度增加现金，积极参与增量新股的投资。投资者可以把升值作为主要线索，把受通胀压制的相关产业景气后移作为次要线索来配置资产，同时关注外延性增长（比如央企整合）的主题投资机会。