最有效的教育　是市场教育

　　本报记者　陈道

　　当上证指数在5200点，深圳成份指数在17000多点高空震荡之际，去年以来一直开心地看着股市上涨的中国证监会主席尚福林，有点担忧了。9月7日，他在中国证监会组织召开“投资者教育工作座谈会”上说：“在市场整体估值水平和大盘蓝筹股股价双双走高等因素的助推下，市场风险有所积聚。如果去年和今年上市公司业绩高增长的态势难以持续，高估值难以通过上市公司业绩增长得到消化，A股估值水平偏高的风险就会突显。值得我们特别关注。”

　　这也许是自2005年股改以来，尚福林首次出马警示股市风险。但是，股市太牛了，周一两市以强劲反弹来回应尚主席上周末的一番苦劝。牛市不言顶，中国股市难道就真的成了只涨不跌了吗？但是风险说来就来，昨日在多重利空影响下，两市大幅调整，即使是近期非常强势的蓝筹股，也以大跌报收。

　　“股市的最大的风险在于，上证指数涨到5000点之上，投资者的赚钱欲望以及期望值越高，操作反而比2000点时更大胆，防范风险意识更差。”联合

证券华乐路营业部总经理程峰认为，“股指越是上涨，风险教育越是迫切。”

　　谁来承担对投资者教育的责任呢？目前看，监管部门、证券公司、基金公司以及中介机构都是主体。自今年5月

证监会发出风险警示以来，证券公司加强了风险教育，在开户书上提示风险以及在营业部醒目警示风险，不仅有“股市有风险，入市需谨慎”之类耳熟能详的话语，有的还细化到“你是用

养老金炒股吗”，“你是用生活必须的钱炒股吗”等贴身警示。但是，在牛市背景下，在天天上涨的股市面前，在赚钱效应诱惑下，这方面的提示以及教育有多大效果，值得怀疑。比如近期基金净值天天上涨，谁买都赚，你跟买基金的人说风险，谁听得进去？更何况根本就没有人提示基金风险。

　　牛市傲视风险，从宏观到微观。宏观方面，深交所警示上市公司业绩风险，指今年上半年上市公司业绩的大幅增长中很大幅度来自投资收益，增长具有不可持续性，这够权威够利空了吧，但股市完全不予理会，照涨。多次加息和提高存款准备金率，股市也是当成利空出尽是利好。一年多来的牛市给投资者反复灌输就是这样的理念：每次卖出都是错误的，每次买进都是正确的。越是理性风险意识越强的投资者，赚钱越少。2000点时说风险，转眼就到3000点，3000点时说股指高位风险很大，但很快就又攻克4000点，现在5000多点，按照以往的路线图，6000点当然值得期待。你在这时进行教育，如果上到6000点，接受教育离场的投资者岂不是少赚大截利润？所以提前离场也有风险。牛市中的投资者教育确实有其特殊性。

　　“最有效的教育还是市场教育。”这是银河证券建设大马路营业部副总经理王来发的观点。他认为，在股市高位对投资者进行风险教育，很及时，现在入市的很多新股民，对股市了解确实不多，对他们普及一些基本知识很有必要，但他们不经历过风险，不知道什么是风险，跟他提风险没用。“5·30”过后，炒作垃圾股的投资者损失惨重，他们吸取了教训，转买基金，从而导致基金再度夺回股市主导权。这就是市场教育的结果。

　　王来发还有一个观点，就是不仅仅是中小股民需要教育，监管部门、基金公司以及上市公司同样重要甚至更重要，应该从上到下，从完善制度、全方位进行。像现在一些重组，传得沸沸扬扬，炒得热火朝天，如果监管部门对这类炒作进行监控，利用内幕消息炒作的重组一个不批，还会有第二个吗？这样投资者也就不用追逐这类题材，承担这样的风险。

　　所以，监管部门完善制度建设比表面的教育更有效，更能减少中小投资者的风险。

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