双重压力下恐慌情绪显现

　　集中扩容加息预期双重压力下恐慌情绪显现

　　民族证券马佳颖

　　“9·11”真是个多事之日。昨日A股市场出现了集中大扩容的消息：2000亿特别国债将通过银行间市场面向全社会发行，相当于又一次提高存款准备金率50个基点；第三家城市商业银行北京银行公开发行；建行A股IPO于周二启动，按照建行H股的价格估算，此次融资额可能会超过500亿元，将成为规模最大的A股发行；中海油服回归A股也获得批准。市场还未来得及消化如此之多、如此之集中的扩容压力，8月的CPI数据也来凑热闹，6.5%的同比增幅虽然在市场预期之中，但无疑令投资者联想到了加息、紧缩、调控、通胀等等。

　　潜在利空集中释放

　　从盘面观察，市场的恐慌情绪在昨日尾盘突然加剧，沪深两市均放量跳水，共有128只非ST

　　首先，周二的调整是市场对于潜在利空的集中释放。“5·30”刚刚过去三个月，对于那个时候的市场环境和氛围，投资者应还记忆犹新。在“5·30”之前，政策层面的动向是3月19日加息、4月6日提高存款准备金率、5月4日证监会发布《进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》、5月21日央行史无前例的以组合拳出击，利率、汇率和存款准备金率同时调整。但在这一系列政策的背后，股指却是毫不犹豫的单边上涨，终于引来了5月30日印花税的调整。

　　对比来看，现阶段的市场政策环境和当时何其相似：7月23日加息兼调减利息税、7月31日提高存款准备金率、8月22日再次加息、9月7日再次提高存款准备金率，在这期间还穿插着诸多提示市场风险的文章，以及上周五在京召开的投资者教育工作座谈会，昨日则是扩容组合集体出击。如果进行简单的对比，似乎目前的政策调控已经进入了类似5月风险教育、组合拳的阶段，离最后一击为期不远。在这种预期下，市场对潜在利空出现了较大的恐慌情绪，集中的抛盘在尾市涌出。

　　其次，周二的调整虽不能说是意料之内，但肯定是情理之中。今年年内七次上调准备金、四次加息，已经显示出调控步伐异常紧凑，在央行紧锣密鼓的调控手段下，宽松的资金面也在短期内有所变化，银行间回购市场7天的回购价格一度暴涨至6%，创下了自1998年8月以来的纪录，资金供求短期平衡正悄然变化。而技术层面股指早已具备了调整的需求。因此说周二的调整确实是在情理之中，是市场自身运行规律所致。

　　步入进一退二调整阶段

　　对于后期大盘的走势，笔者认为，市场已经步入了进一退二的调整阶段，9月内仍然会有数次较大幅度的震荡和反复，而伴随这个过程的是热点的切换。近期，基金重仓、涨幅较大的一些板块会随着机构的调仓而出现调整，而股指的下跌也将给前期涨幅不大的“题材股”带来机会。当然，这里所说的题材股和“5·30”之前的题材股是完全不同的概念。从目前盘面观察，这波以业绩增长为基础的行情已经从上市公司内涵式增长发展到了外延性增长的挖掘，而以注资和整体上市为主的外延性增长，不但能给上市公司带来爆炸性的业绩增长，也将给二级市场带来巨大的想象空间。可以说，注资概念是现阶段最大的题材，而真正的注资题材则是真正的价值投资。投资者可以延续这个思路，在央企、以及地方政府直属企业中进行有的放矢的挖掘。