中国船舶的蜕变之路

　　■ 案例

　　Case

　　在不到一年半的时间里，中国船舶（600150，前身为沪东重机）迅速完成了化蝶的过程，由一只不到10元钱的中价股一跃成为A股市场的第一高价股，不仅成为投资者关注的焦点，也成为央企整体上市和资产注入的典范。

　　或许解析中国船舶的蜕变之路，将有助于我们理解、把握未来类似公司的投资机会。

　　中国船舶的蜕变可以分为四个阶段：第一阶段，2006年初-2006年8月30日，首次定向增发，此时的沪东重机还只是一只景气复苏的周期性

股票，公司股价从8元多涨到接近20元，涨幅在1.5倍左右。第二阶段，2006年9月初－2006年12月，公司控股股东股权划转，由中国船舶工业集团公司的孙公司直接提升为子公司，公司股价从接近20元涨到接近30元，涨幅在50%左右。第三阶段，2007年1月-2007年7月，完成股权划转的中船集团对沪东重机启动再次定向增发和资产注入，伴随定向增发的进程，公司股价从1月底的接近30元一路上涨到6月定向增发获批后的140元，涨幅达3倍多。第四阶段，2007年7月31日至今，公司正式由沪东重机更名为中国船舶，随后股价由150元左右再次一路飙升到最高244.90元，涨幅达60%左右，超越茅台一跃成为A股市场第一高价股。

　　中国船舶的股价之所以有如此巨大的涨幅，其中一个重要因素就是注入资产的放大效应。据公司资料，实施资产注入后，上市公司的净资产扩大了10倍，净利润扩大了6倍，每股净资产扩大了3.2倍，从而对上市公司股价形成强烈刺激。第二个因素是国内造船行业的高度景气，提升了原有资产和注入资产的盈利增长预期，成为公司股价大幅上涨的第二推手。

　　央企因为登陆

资本市场将获得更充分的发展，利益相关各方实现多赢——大股东将优质资产注入上市公司，实现权益价值的最大化；投资者分享股价上涨带来的财富效应。（王博）

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