2000亿元特别国债向社会公开发行

　　2000亿元特别国债向社会公开发行

　　9月10日，财政部发出通知，2000亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开发行，这些国债均为10年期以上长期国债。

　　东方证券：

　　2000亿特别国债的发行规模并未超出市场预期，我们统计2006年度发行国债规模为8200亿元，目前国债市场存量为2.9万亿。按照1.55万亿的总计划规模，去除已经被央行持有的6000亿特别国债，第一期特别国债仍有7550亿的发行计划，央行持有的特别国债也将逐步按调控需求向市场释放。未来整体发行规模决定了对流动性的影响力。

　　中投证券：

　　不同于前期向

人民银行间接发行的6000亿特别国债，本次计划发行2000亿元特别国债面向银行间债券市场公开发行，这种回收流动性的效果更直接，同时也显示出当前货币政策的压力之大。从政策本身来看，2000亿特别国债全部向市场发行相当于提高存款准备金率0.5个百分点，以上周五提高存款准备金率的情况来看，对市场冲击不会太大。从市场预期来看，前期对此政策已经有比较充分的讨论，是在预期之中。

　　国泰君安：

　　特别国债主要影响债券市场，对金融企业的影响很大。特别国债的收益率低于贷款的收益率，资金锁定时间很长，且会造成银行资产负债的错配。同时上升的国债利率导致银行产生更多的债券投资损失，因此特别国债对银行有负面影响。但保险公司的债券投资受益于长期债券收益率上升，尽管这给寿险预定利率2.5%的上调带来更大压力，但保险公司目前主要销售投资连结型产品，因此总的来说对保险公司利大于弊。

　　

财政部此举出乎市场预料，对市场的心理造成一定打击，尽管对市场流动性和盈利实质影响有限，但考虑到最近负面消息较多，市场心理比较恐慌，而且目前市场内在也有调整需求，我们预计该政策出台将导致市场短期震荡，但长期我们继续坚定看好。

　　联合证券：

　　2000亿特别国债直接面向银行间市场发行，这将不可避免给债券市场带来冲击。从数量上来看，这相当于提高准备金率0.5个百分点的资金对冲量。在上周发行超过1500亿元定向央票以及再次上调存款准备金率之后，此次通过出售特别国债方式再次锁定2000亿元长期资金，将不仅仅从心理上影响市场。尽管本月到期票据以及新增外汇占款的总量约在8000亿左右，但此次特别国债直接发行并不影响央行在必要时继续通过公开市场发行央票或正回购回笼资金。而9月份骤然收紧流动性，短期内货币市场短期利率将大幅走高，10年、15 年期国债集中发行也将改变当前的资金结构，使得收益率曲线陡峭上移。