从通胀中获利

　　巴菲特红海掘金之八

　　⊙姜韧

　　本年度境内CPI指数不断升高，通胀势头有所上升。在通胀指数上升的周期中，投资者如何进行投资？并在通胀的环境下如何控制风险呢？

　　出色的投资家高明之处在于利用通货膨胀使他的投资价值增长。以巴菲特投资喜诗糖果为例：1972年喜诗糖果的盈余约为200万美元，同时账面上有800万美元的净有形资产。巴菲特的伯克希尔公司在1972年付出约3500万美元买下喜诗公司。巴菲特这样分析：假设一家经营情况比喜诗公司较差的钢铁厂，年度净利为200万美元，净有形资产1800万美元（钢厂设备成本较制糖业高）。这样两个不同性质的企业同样都年度赚取200万美元利润，但不同的是喜诗公司以800万净有形资产就创造了200万美元的净利，而钢铁厂却以1800万美元净有形资产才创造出200万美元利润。

　　加上通货膨胀的因素，假设未来10年，产品价格、销售数量和利润都会成长，因为消费者的薪水增长，两家公司净利会变成400万美元。然而设备更新的过程中，喜诗公司只需要花费1600万美元，而钢铁公司则要花费3600万美元，所以在通货膨胀的周期下，很多企业会受到伤害，但那些具备消费独占性的公司却不会受到损害，反而还能从中受益。

　　巴菲特之所以紧紧围绕公司的分析来进行投资，并且长期投资，主要在于买入优秀的公司不仅能够获得收益，而且能在各种经济环境下规避风险，因为公司的个体风险才是投资中的最大风险，整个市场总是在不断的周期中上升下跌，但很多公司却在这种沉浮的经济环境中消失了。巴菲特之所以喜欢那些在之前10年、20年都能够持续增长的企业，原因在于这些公司具备在完整经济周期下存活的能力，这是非常重要的。股市永远是周期性牛熊更迭的，投资者无法精确预言股指的涨跌；但判断一家好公司、一家熟悉的公司是能够达到的。如果一家公司在经济衰退期依然能够稳定持续，就能够相信它在经济复苏的时候给你带来超额的回报。

　　所以在股指高位，宏观政策面紧缩的背景下，投资者切勿听消息投资，估值高位区博取短线差价更不足取。一句俗语说得好：“没有免费的午餐。”只有在了解公司基本面，通过深入研究的情况下，才能取得稳定的投资收益；而真正能把握住基本面的价值型公司，又往往就在投资者的身边。这就是巴菲特红海价值策略的借鉴意义之所在。