建行发行不会冲击A股市场

　　⊙袁媛 丁燕敖 王尧

　　中国证监会发审委9月7日无悬念地通过了对中国建设银行股份有限公司A股的首发发行审核。这意味着备受瞩目的建行A股发行将正式启动，并拉开下半年超级大盘股回归A股的序幕。

　　建行招股书申报稿显示，本次计划发行不超过90亿股A股，按上周五港股收盘价6.94港元计算，建行此次在A股市场募集资金将有望超过600亿元，创下历史纪录。这样大规模的发行对市场是否会造成冲击将成为市场关注的焦点。

　　A股足以承受扩容之“重”

　　2007年8月9日，中国A股市场总市值达到21.1465万亿元，超过2006年时的GDP总额21.09万亿元，写下首次超越GDP的纪录。从年初的10万亿元，到4月的15万亿元，再到8月的20万亿元，沪深总市值的增长速度明显比去年有加速趋势。

　　与此同时，市场震荡中，A股市场的存量资金也在不断刷新历史纪录。根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，7月份，A股市场的存量资金净增了740亿元。截至7月末，A股市场存量资金已然达到10800亿元，再次刷新历史峰值。

　　“建行上市并不会对A股市场造成冲击。现在的市场足以承受巨轮驶入。”一分析人士指出。2006年6月份IPO重启初期，二级市场刚刚开始从熊市复苏，大盘震荡频繁，投资者入市心态谨慎，日均成交量仅为300-400亿元，在这种基本没有新资金入市的环境下，超大盘股发行消息势必对资金面构成压力。

　　7月5日中行上市时，沪指因为中行的上涨全日指数上涨37点，但随即陷入近一月的调整，当时的市场对“巨无霸”上市对市场的影响尚存在疑虑。而到10月27日工行登陆上交所之际，沪指当日虽微跌0.19%，显示出一丝担忧，但随即在工行的带动下，一口气直奔三千点。市场承受能力和思维的转变可见一斑。

　　分析人士指出，目前市场的供需格局已今非昔比：随着优质大盘股的陆续发行A股上市公司质量和盈利水平大幅提高，投资者入市踊跃，基金发行量显著增加，财富效应吸引大量储蓄资金入市，日均交易量放大至千亿元以上，充裕的资金面令A股市场面对的更多是大量资金追逐有限的优质上市公司造成的求大于供的结构性失衡。因此，在这种优质上市公司吸引充裕流动性进入股市的大环境下，大盘股发行的扩容压力不仅不再存在，反而有利于缓解供不应求的局面。

　　数据显示，2006年10月份以来，A股市场总融资规模不断增长，工行、平安和人寿等超级大盘股陆续登陆A股市场，显示一级市场容量明显扩大。大盘绩优股的发行越来越受到投资者的青睐，工行和人寿等超大盘股发行冻结资金均超过1万亿元，其中最近完成的中远、交行和中信银行冻结资金总额分别高达1.63、1.45和1.4万亿元，显示市场资金面非常充裕，完全可以容纳建行等超大盘股的发行。

　　建行有望受到

　　“大”“小”资金热捧

　　2006年以来，基金发行量显著增加，各类基金累计发行超过7000亿元，市值达到近1.7万亿元，QFII额度也不断提高。据统计，新基金发行数量加上老基金拆分，8月基金新增资金达到了近2000亿元。在这一市场环境下，建行凭借其规模优势及核心竞争力成为基金、保险及QFII等机构投资者的理想投资品种在情理之中。

　　数据统计显示，7月份，A股市场的存量资金净增了740亿元。来自申银万国研究所对市场资金的分层抽样监测显示，7月份市场资金的进出几乎全和新股申购事件有关。而除了这些新股申购的交易日外，市场日存量资金变动很小。

　　“市场打新股的习惯将会形成对建行上市的追捧。”平安证券银行业分析师邵子钦认为。资料显示，建行在诸多领域处于行业领先地位，加上市场资金充裕，在这样的背景下，以基金为代表的机构投资者大比例配置未来的建行A股势在必然。记者采访的几位基金经理就表露出这样的想法。“所有的机构都会申购，既出于二级市场大幅高于一级市场的溢价考虑，也是因为看好建行的股价。”一位基金经理表示，应该会把现在的空闲资金全部用于网下申购。

　　“此外，从两地上市大盘银行股A股较H股平均有50%的交易溢价来看，预计市场对建行发行后的二级市场表现有良好的预期，巨大的财富效应也将支持本次发行获得广大中小投资者的热烈欢迎。”一位分析师指出。在建行城建大厦银行网点处，记者在排队等候缴费时，就看到不少客户在询问建行工作人员建行A股何时网上申购，何时上市。

　　随着建行的上市，A股市场迎来又一枚定海神针。“建行盈利水平优异，发行规模巨大，上市后对市场有显著的影响力，对于改善上市公司结构，提高上市公司质量具有重要的意义。”一基金经理表示。近段时间以来，“蓝色泡沫”引起了市场的争议，这也反映了当前流动性过剩问题依旧突出，股市亟需注入“有效供给”。建行此时的A股上市，无疑将会给国内资本市场注入新鲜血液，不仅可以在一定程度上缓解蓝筹股泡沫，也会为投资者树立又一个重要的投资风向标，对于A股市场长期健康发展具有重要的意义。

　　而对于目前正在讨论的红筹股回归问题，建行回归也会起到良好的示范效应。近期，中国石油、神华能源、中煤能源、中海油等纷纷传出即将回归A股市场的消息。建行A股发行的正式启动将拉开下半年超级大盘股回归A股的序幕。专家指出，随着更多的大盘蓝筹股登陆A股市场，优质企业在国内上市能够让国内投资者分享它们所创造的财富，并提升中国资本市场的竞争力。

　　历次大盘股上市表现及指数反应

　　宝钢上市引发上涨

　　2000年12月，宝钢股份(18.87，-0.70，-3.58%)(600019)上市后出现一波上涨，整个A股市场受其带动也出现一定幅度上涨。不过从市场表现可以看出，虽然在2001年2月后宝钢股份出现调整，但上证指数依然出现了几个月的上涨，宝钢股份与大盘的走势发生了一定程度的背离。

　　中石化上市领跌股指

　　2001年8月，中国石化(16.86，-0.60，-3.44%)(600028)上市首日冲高4.7元，市场普遍认为该股定价偏高，随后该股震荡下跌，并带动大盘震荡下跌，该股在2002年1月最低下探2.96元后才止住下跌步伐。

　　长电上市领涨大盘

　　2003年11月，长江电力(20.49，0.00，0.00%)(600900)的连续上涨成为推动大盘上涨的主要推动力。从市场走势可以看出，长江电力上市后震荡走高，周K线连续收阳，受长江电力上市后不断走强的影响，上证指数月K线也连收5根阳线。

　　中行上市引发回调

　　2006年7月5日，中国银行(6.19，-0.20，-3.13%)(601988)上市当日最高摸至4.05元，收于3.97元，随后一路下跌，跌至8月7日的3.18元才止跌。(正如修改意见所示：前后矛盾，4.22比4.05元要高)与此同时，中行上市当日一度带动沪综指上涨73.67点，至收盘时仍上涨37.01点。随后沪综指一路下跌，跌至8月7日的1541.41点才止跌。业内人士普遍认为，市场借中行虚增指数进行了调仓换股。(CIS)