剧烈震荡恐成常态

　　昨日的沪深股市充分显示出高位运行的特征，全天的震幅达到近200点。尽管目前大盘震荡加剧，但我们认为在股指期货推出之前，排除政策性因素，再出现“5.30”那样的下跌行情的可能性不大。

　　就8月CPI可能带来的影响来看，7月CPI上升5.6%，创10年来最大增幅，目前一年期存款利率为3.6％，也就是说，按前6个月平均值计算，利率为负值。而预期8月CPI有可能达到6%以上，以后几个月CPI极有可能保持在3%以上运行，这带来的结果是：实际利率持续成为负值。同时我们看到，央行行长周小川在出席厦洽会期间表示，央行希望实际利率为正值。此前央行行长助理易纲也曾表示，央行会尽量避免长时期负利率的局面。两位央行高层人物的共同声音，表明央行已经达成了继续提高利率的共识。由此来看，央行今后几个月很可能有第五次甚至第六次加息。由于预期的存在，8月的CPI数据不会带来多大冲击，之后的加息也不会在多大的层面上改变流动性问题。原因很简单，我国目前的负利率，使得存款亏本仍是定局，而债券与外汇市场基本是机构的游戏，股市成为投资者最重要的投资场所，对于中小投资者尤其重要。上亿的开户数，以及单只基金总申购户数超百万，均证明我国有余钱进行投资的居民多数都成为了股民或基民。

　　当然，不大跌不意味着就会大涨。上周五建设银行的A股IPO申请已成功获批，建行此次融资规模有望达到625亿，将超过工商银行去年A股IPO创出的466亿元融资纪录。另外，中海油田服务发行最多8.2亿A股的申请周一已过会，预计募资约125亿元。随着四季度更多企业回归A股，将大大增加

　　本报记者唐焰