空袭警报频频 猛牛埋头前行

　　早报记者 孙晓旭

　　经过上周末大幅震荡后，沪深两市昨日探底回升，上证指数收盘收复了5300点。对此，分析人士认为，目前市场筹码锁定较好，除非有实质性利空出台，否则市场出现深幅调整的可能不大。

　　“教育”难抑泡沫

　　在A股市场估值分歧不断扩大的情况下，央行上周公布的存款准备金率上调一事引发了沪深两市的大幅下挫。与此同时，证监会主席尚福林上周末则表示，在市场总体平稳运行的同时，市场风险也有所积聚，部分投资者风险意识薄弱。

　　此外，上证所也于昨天提醒投资者称，尽管今年上半年沪市上市公司净利润同比增长69%，但上市公司亏损面有所扩大，投资者要认真、客观地分析上市公司业绩，保护好自身的利益。

　　一时间，“5·30大跌”前风险教育集中进行的局面似乎又在重演。对此，看空者指出，目前A股市场已经处在当前利率水平下合理估值的上限，风险教育力度的加大也反映了监管层的态度。但是，看多者则认为，当前A股的动态估值水平依然合理，并且，尚福林有关“风险有所积聚”的表态恰恰说明了“泡沫”仍未过分膨胀。

　　面对市场的分歧，有市场人士指出，正是这种矛盾的存在决定了A股出现大级别调整的概率不大。并且，与人们对加息“习以为常”相似，在上市公司高成长的背景下，经历了大风大浪的市场对风险教育的敏感度似乎也在降低。

　　而在湘财证券首席经济学家金岩石看来，这就是资产泡沫的扩散效应，即随着行情的发展，投资者对“泡沫”的态度从嫉妒变成了羡慕，从担心变成了激励，而资产经济对实体经济的溢价效应也推动了资产泡沫的扩散。

　　正因如此，德邦证券分析师周亮指出，除非管理层出台切实有效的股市调控政策，否则A股很难出现大幅回调。

　　“炒作”环境生变

　　在此情况下，沪深两市昨天双双探底反弹，上证指数昨日早盘跳空低开后一路上扬，最终报收于5355.29点，上涨78.11点，涨幅为1.48%，盘中振幅超过3%；深圳成指则报收于17918.48点，上涨244.38点，涨幅为1.38%。银行、地产等权重板块均表现出了止跌企稳的迹象，中国银行、工商银行、万科等收盘均小幅收高，一向走势低调的交通银行则大涨8.86%。与此同时，市场的板块轮动也没有停止。昨天，大秦铁路盘中强势涨停刺激了整个交通运输板块的活跃。

　　此外，市场对二三线蓝筹股和题材股的炒作亦无收敛。伴随着大盘的反弹，收盘时两市涨停个股达到了61家，而其中股价超过20元的个股只有18家。并且，在市场传言新基金审批将从紧的同时，两市新开户情况却依然火热。中登公司数据显示，上周五大盘下挫的同时，沪深两市新开A股账户达211626户。

　　种种迹象均显示，目前的行情似乎正从蓝筹股向题材股转变。对此，周亮表示，尽管市场昨日表现强劲，但大盘的上升空间依然有限。因为，银行、地产等主流板块已积累了较大涨幅，在目前的敏感位置，它们上涨的持续性有待观察。

　　此外，他认为，市场热点的转换很难一蹴而就，目前，二三线个股只是在蓝筹股上涨的间隙有所表现，不足以判断行情的转变。而从市场表现看，当前题材股的炒作往往走势凌乱，均未形成板块整体效应。因此，在印花税上调之后，上半年普涨行情重新出现的可能不大。

　　利空忧虑尚未消化

　　值得注意的是，尽管大盘剧烈震荡，但沪深两市成交额却未有较大异动。昨天，沪深两市总成交额较前一天缩减523亿元，为2378亿元。“这显示市场筹码的锁定程度比较好。”周亮认为，由于市场“泡沫”尚在可控状态，大盘后续走势有望平稳。

　　不过，消息面并不平静。周亮表示，虽然目前相对的利空因素只有

证监会再度强调投资者风险教育一项，但这并不证明其他传言没有落实的可能，现在，政策面的情况很不明朗。

　　周亮的担忧很快得到了兑现。昨晚，

财政部公告称，年底前将在银行间债市向记账式国债承销团招标发行2000亿元人民币特别国债，其中9月计划发行三期特别国债，总额1000亿元；四季度将根据债券市场情况再发行1000亿元特别国债。

　　对此，分析人士指出，这意味着财政部将直接向

商业银行和社会吸收过剩的人民币流动性，而后者正是在高估值情况下支撑A股不断走高的基石之一。尽管2000亿元的规模尚可接受，但其对市场心理的影响显而易见。此外，这一举措只是上周末市场传言的“七大利空”中的一项，它的兑现也增加了投资者对其他利空的担心。

　　因此，国海证券认为，虽然大盘短线有走高要求，但在8月CPI数据即将公布的情况下，投资者应谨防政策面风险。而国元证券也指出，当前市场的热点不易把握，在消息面不明朗的情况下，投资者应持有“晴带雨伞、饱带饥粮”的警惕，防止因期望值过高而陷入短期被动。