上证所：需客观分析上市公司业绩

　　□本报记者 周松林 上海报道

　　据上证所对沪市上市公司2007年半年报的统计和分析，沪市公司上半年经营业绩主要呈现两方面的特点。一方面，在股改基本完成、证券市场发生制度性变革的基础上，受益于国民经济持续快速增长、大股东优质资产注入、并购重组等有利因素，上半年沪市公司资产规模加速增长，资产质量进一步提高，盈利能力大幅增强，在国民经济体系中的地位越来越高，已经能够较好地体现股市作为国民经济“晴雨表”的作用；另一方面，投资收益大幅增长，业绩构成不均衡，亏损面略有扩大。

　　上证所有关人士提醒投资者，对于上市公司业绩构成、业绩与主营业务和非主营业务(包括投资收益)的关系，以及亏损面扩大的情况，要认真、客观地加以分析，注意投资风险，保护好自身的利益。

　　投资收益大增

　　数据显示，上半年沪市852家公司共实现营业收入26909亿元，同比增长25%；营业利润总额3980亿元，增长65%；净利润总额2903亿元，增长69%。沪市公司加权每股收益0.204元，增长65%；加权每股净资产2.62元，增长29%；加权净资产收益率为7.78%，增长28%。

　　沪市公司上半年业绩体现出以下值得注意的特点。

　　一是投资收益大幅增长。由于股价的大幅上涨、会计准则的变更以及股改后限售流通股逐步上市流通，沪市公司投资收益呈大幅增长态势，成为业绩增长的第一推手。数据显示，沪市公司上半年实现利润总额4033亿元，同比增长66%。其中投资收益贡献了1059亿元，占利润总额的26.3%，同比增幅达164%。剔除中国人寿和中国平安(投资收益是保险公司的主要收入来源)后，非保险类上市公司投资收益为423亿元，占非保险类上市公司净利润的15.5%，同比增长138%。

　　二是金融类上市公司唱主角，非金融类公司所占份额降低，市场存在结构性风险。随着工商银行、中国银行等多家银行类上市公司的挂牌、保险业航母中国人寿和中国平安的回归，以及以中信证券为代表的券商股业绩暴涨，金融类上市公司在沪市的影响力逐步扩大。整个金融板块(10家银行、2家保险、3家证券和2家信托)总资产占比为83%，股东权益占比为42%，利润总额占比为48%。相比之下，非金融类上市公司的份额降低，凸显沪市向蓝筹股市场继续迈进的同时，迅速集聚了市场的结构性风险。

　　三是沪市公司整体盈利能力上升，毛利率小幅提升，核心盈利能力保持稳定。上半年沪市公司实现营业收入总额26909亿元，同比增长25%；营业成本总额为21776亿元，增长23%；营业收入总额的增速高于营业成本总额的增速，毛利率同比小幅增加7.32%。扣除非经常性损益的净利润总额占净利润总额的比例为90.6%，与去年同期基本持平(去年为90.7%)，沪市公司盈利大幅增长的同时，核心盈利能力保持稳定。

　　四是“煤电油运”、金属非金属类、房地产类、机械设备类和食品饮料类上市公司业绩继续快速增长。随着金融板块的快速崛起，沪市其他行业在市场中所占比重均有所下降，但采掘类、电力类、石化类、交通运输类、金属非金属类(含有色金属、钢铁、水泥)、房地产类、机械设备类和食品饮料类上市公司业绩均保持快速增长，仍为沪市业绩增长的重要推动力量。

　　五是沪市公司亏损面略有加大，靠非经常性损益避免亏损的现象仍然普遍。上半年沪市有105家公司报亏，亏损面为12.32%，去年同期亏损公司为97家，亏损面为11.75%，亏损面略有加大。另有53家上市公司靠非经常性损益避免亏损，占沪市公司总数的6.22%。

　　静态市盈率逾60倍

　　截至9月3日，沪市A股平均股价为15.74元，较5月29日的12.72元提高了23.35%。30元以上的高价股136只(占16.48%)，较5月29日增加45只，增幅为49.45%，其中百元以上的超高价股有6只，增加4只。

　　以6月30日数据计算，沪市整体市净率为5.85倍，较5月29日的5.13倍增长14.05%；上证50指数成份股市净率5.70倍，较5月29日的4.68倍增长21.88%。从分布看，市净率在6倍以上的上市公司总市值和无限售条件流通市值比重达50.57%和59.23%，分别较5月29日的水平增加9.24个百分点和8.5个百分点。

　　据统计，目前沪市的静态市盈率(以2006年数据计算)、真实市盈率(以2007年6月30日前一年数据计算)和动态市盈率(以2007年上半年数据翻倍计算)分别为60.4倍、43.81倍和36.89倍，较5月29日的水平分别提高32.39%、26.83%和26.50%。上证50指数成份股的静态、真实和动态市盈率分别为53.04倍、38.50倍和32.33倍，较5月29日的水平分别提高44.72%、35.40%和32.28%。

　　截至9月3日，沪市A股与H股的简单平均溢价率为91.13%，虽较5月29日的水平下降3.24个百分点，但大盘蓝筹股的溢价率有所提高。数据显示，总股本50亿股以上公司的溢价率上升17.34个百分点，其中股本在50-100亿股的公司溢价率增加20.32个百分点，为103.80%。

　　专业人士表示，上述数据是认识和评估目前市场状况的依据。对此，投资者应该保持足够的理性和冷静分析的态度。

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