皮海州：H股需防B股悲剧

　　文/皮海洲

　　民间资本能走出国门直接投资海外证券市场，不仅增加了居民的投资渠道，也能有效地缓解国内流动性过剩的问题。这是件利国利民的好事，但对于投资者来说仍需谨慎。

　　近日，国内个人投资者直接投资境外证券解禁。

　　外汇管理局选择天津滨海新区进行试点，允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场，初期首选香港。投资者通过在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户，即可开通港股投资业务。非天津滨海新区的居民，只要所在地的中行分支机构与天津中行签订了合作协议，也可办理天津中行个人证券投资外汇账户开户及代收中银国际证券代理账户开户申请材料。它意味着大陆所有个人资本持有者都可以投资在香港上市的股票。

　　投资港股对于国内的投资者来说确实是一大诱惑。虽然国内的个人投资者对香港股市并不熟悉，但对于那些在香港上市的H股，投资者却并不陌生。一些在国内A股及香港H股两地市场同时上市的国内上市公司，它们的H股股价往往都大幅低于A股价格，其中许多H股的股价甚至只有A股股价的一半左右。

　　投资港股对于国内的投资者来说是一次历史性的机遇。但在机遇面前，投资者一定要有风险意识，不要简单地拿H股的股价来与A股对接。毕竟H股市场与A股市场是两个完全不同的市场，其股价的差异是由两个市场不同的特点所决定的。尤其是，投资者要提防2001年B股开放的悲剧重演。

　　事实上，目前的H股与2001年开放前的B股确有相似之处。B股市场是2001年2月19日对国内居民开放的，但由于“在2001年6月1日前，只允许使用在2001年2月19日前已经存入境内

商业银行的现汇存款和外币现钞存款”的特殊规定，所以，当时B股市场正式全面向国内居民开放的时间是2001年6月1日。在B股开放前，上证B股指数已经从1999年3月的最低点21点上涨到了2001年2月16日的80点，大幅上涨了280%；而在B股开放消息的刺激下，从2月19日开始到5月31日为止，B股又再次大涨200%，股指也达到241点。但从当年6月1日起，在国内居民正式被允许投资B股的情况下，B股却踏上了暴跌之旅。两个月后，股指暴跌到130点，入市股民损失惨重。

　　目前的H股与2001年的B股相类似。首先，H股市场已经经历了长达5年的大牛市，股价早已站在了历史的高位；其次，在国内投资者获准投资港股消息的刺激下，H股又再次掀起炒作的浪潮；另外，国内投资者投资港股最快还需要两周的时间，而非天津滨海新区的居民要投资港股所需要的时间还会更长，不排除H股在这段时间里会被继续拉高。因此，谁能保证在国内投资者大量进入香港股市的时候，不会重踏B股开放的覆辙呢？

　　投资者不能不对此有所警惕！

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