券商股淘金路有多长

　　本报记者 黄利明/文

　　74.91元的历史最高增发价，2280亿元资金追逐8401万股，中信这只券商股令投资者为之瞠目。

　　宏源证券、东北证券、海通证券……

　　紧跟着A股牛市，黄金十年，利润暴增，这批只能在牛市中站立的券商股还能挺立多久，还能给人们淘多少金？

　　始于去年下半年的A股牛市，成就了券商的业绩

　　10倍，20倍的利润高速增长并不鲜见，券商犹如“一夜之间”摆脱了连年亏损的尴尬境地。

　　申银万国的报告统计指出：2006年，由于市场行情全面回暖，证券行业盈利出现了爆发式增长，亏损面降低到4%左右。证券公司平均盈利水平达到3.21亿元。该盈利水平基本将券商前三年的亏损弥补。

　　而今年上半年，券商更是获得了巨额利润，中信证券利润42亿元。50家券商上半年盈利417亿。

　　三年的券商综合治理的顺利收官，注资、增资扩股、并购也在牛市中纷纷兴起，借助牛市行情，券商开始尝试着崛起。

　　上市成为众多券商的梦想，增发、借壳与IPO，一时间券商的上市热情高涨。

　　10个月之内，中信证券股价从14.06元一路冲向98.85元，上涨600%。宏源证券股价由年初的12.18元上涨到目前的42.3元，涨幅247%。都市股份变身海通证券后，股价直接出现连续14个涨停板，今年累计涨幅达760%。辽宁成大和吉林敖东股价累计涨幅更是高达10倍。

　　随着券商股借壳的风起，券商概念以及参股券商概念股成为投资者追捧的对象，甚至成了一碰券商概念就涨的局面。券商股的估值不断被调高，从增发、借壳、IPO，到不可预期的并购重组、新业务的开展、参股期货。

　　投机，消息利好不断带来的估值调高，甚至内幕交易也瞄准着券商股。

　　这给投资者以无限的想像空间。

　　而券商不断迸发出来的上市热情，也催生了市场对券商股及相关概念股一次又一次的狂热炒作。加入这种投机炒作，将难以避免成为“接力的最后一棒”。

　　对于已进入高价股行列的券商股，国泰君安认为，牛市根基并未动摇，行业发展前景依然，2000亿交易量将成常态，创新业务爆发力将远超预期，因此行业估值水平处于低位，投资价值十分明显。

　　但，行业综合治理的结束并不意味着证券业进入了另一个高枕无忧的时代。

　　作为 “靠天吃饭”的券商行业，经济、自营业务仍然处于支配地位，其周期性特征尤为明显，一旦市场行情走入低迷，券商股亦将面临快速调整的危险。

　　创新成为摆脱“靠天吃饭”传统业务模式的不二选择。同时，随着外资券商的进入，以及即将重新开启的合资券商大门，券商的并购重组将可能成为未来的一个发展趋势。

　　那些无法改变传统业务模式无法创新，在牛市中继续走在违规边缘的券商也许将再次跌入高危的行列。

　　来源：经济观察报网